导语：是什么决定了黄金价格走势？货币贬值、央行购金、地缘冲突等因素又会对金价产生怎样的影响？一文带你梳理黄金价格变化的硬逻辑。

1.六因素：谁在影响黄金价格走势？

不同于其他主要由供需决定价格的大宗商品，黄金同时具备商品、货币与金融三大属性，更为特殊。

总的来看，影响金价的因素主要有六方面，分别是美元指数、通胀水平、避险情绪、央行购金需求、美债实际利率、经济发展预期，大体可以分为短期、长期因素两大类。一般而言，相关性如下：

短期因素

如果大家日常较为关心黄金的价格走势，想要进行波段操作，不妨关注以下3个影响因素。

1）美元指数：负相关

黄金以美元计价，因此当美元贬值即美元指数下跌时，市场通常认为黄金价格会上涨。相反，美元指数上升，美元升值，资金流向美元，黄金价格短期下跌。

2）通胀水平：正相关

黄金的供给非常有限，所以黄金有抗通胀性。经济不断增长的时候，每一单位黄金所涵盖的经济份额会越来越高。当美元会随着通胀贬值，高通胀预期则会提升黄金的短期吸引力。

3）避险情绪：正相关

黄金是公认的避险资产，当市场遇到黑天鹅事件，避险情绪往往会推高黄金价格。

2022年以来，在美联储激进的加息周期中，金价保持坚挺的重要原因之一是全球地缘对抗与冲突频发，带来避险情绪升温，给予金价强有力的支撑。

数据来源：Wind，黄金价格走势指SHAU.SEG指数走势，走势图展示区间:2019.1.1-2024.1.12。

长期因素

不管是美元利率周期，还是全球央行购金的大趋势都支持黄金有较好的中长期逻辑。由于其与股票、债券资产的低相关性，在投资中加入黄金也能帮助改善组合表现。

1）央行购金需求：正相关

黄金作为一种商品，自然受到供需影响。央行购金需求不断增加，在黄金供给未明显变化的情况下，黄金需求明显上涨，这是金价长期走势的重要支撑。

2）实际利率：负相关

黄金价格走势通常与美债实际收益率负相关，黄金本身并不是生息资产，因此黄金的价值主要取决于未来预期。如果美元利率上涨，黄金的机会成本相对提高，从而导致其价值下降。

注：实际利率=名义利率-通货膨胀率

3）经济发展预期：负相关

较高的经济增长预期通常意味着大家对其他投资领域更有信心，减少对黄金的配置需求，从而导致金价下跌。

举例来说，当美国以及全球经济进入衰退阶段，金价往往就会进入上涨通道。

2.活学活用

近两年，黄金价格走势的核心影响因素是美联储货币政策以及美国通胀数据，两个重要影响变量是地缘冲突、全球央行主导的实物黄金大额购置。

2023年11月以来，伴随美国通胀进一步放缓，美联储降息周期或将到来，现货黄金持续创下新高，最高逼近2200美元/盎司。

由此我们可以看出，影响黄金价格的短期因素（地缘冲突-正相关；通货膨胀-正相关）、长期因素（央行购金-正相关；实际利率-负相关）共同推动金价上涨。

数据来源：Wind，伦敦现货黄金指伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），图中数据展示区间为2022.1.1-2024.3.14。

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