#黄教主与奥特曼：AI的尽头是光伏和储能#
上周，A股市场喜忧参半，沪指周内收涨，实现周线四连阳，双创迎来回调。市值风格方面，头部和尾部个股行情较好，腰部个股行情较差；行业方面，高股息类行业迎来反弹，房地产产业链有所承压。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，政府工作报告出炉，经济增长目标提质。
增速目标方面，2024年实际GDP增速目标为5%左右，CPI增速目标为3%左右，实际GDP增速目标相较2023年保持不变，但考虑到2022年的增长基数较低，今年的5%增速目标实际上较去年质量更高；政策基调方面，报告再提先立后破，要“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措”；中央财政政策方面，赤字率预算维持在3%，但是明确要连续几年发行特别国债，列入政府性基金预算，今年计划发行1万亿元；地方财政方面，计划新增地方政府专项债额度3.9万亿元，较2023年增长1000亿元，继续创历史新高；货币政策方面，强调M2与社融增速要“与经济增长和价格水平预期相匹配”，有别于过去“与名义经济增速相匹配”的提法，或是强调价格水平预期的匹配性。
总体来看，2024年经济目标制造地相较与2023年质量更高，也意味着年内可以进一步期待有针对性的刺激政策出台，同步使中国经济和A股市场受益。
第二，证监会主席积极回应市场期待。
本周三记者会上，证监会主席提出，只有投融资平衡发展，资本市场也才能够形成良性循环；要增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场；要成倍地大幅地提高对IPO在审企业的证监会现场检查和交易所现场督导覆盖面；要对多年不分红，或者分红比例偏低的公司，区分不同情况采取硬措施；一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手就果断出手，纠正市场失灵。
内容上看，证监会主席提出的许多内容切实回应了广大投资者们对资本市场制度建设的关切，体现了价值投资、理性投资、长期投资的理念。相信在我国的资本市场制度建设进一步完善的过程中，A股将涌现出更多的优质标的，给投资者们带来长期回报。
第三，美联储议息会议临近，美国失业率超预期上行。
本周出炉的2月就业数据明显放缓。新增非农就业人数27.5万，超过了预期的20万，但前两个月合计下修16.7万人；失业率从3.7%上升到3.9%，创2022年2月，多于预期的3.7%；时薪环比增速从0.6%降至0.1%，低于预期的0.2%。数据上看，美国2月就业市场的韧性趋缓，市场在等待的经济软着陆似乎正在悄然临近。
随着3月FOMC议息会议临近，联储对美国经济和降息路径的看法愈发牵动市场的方向。下周将公布的美国2月CPI、核心CPI数据将是3月议息会议前最后一次重要数据的出炉。一旦2月物价数据继续验证美国经济韧性趋缓，市场将有望见证联储在3月议息会议上转鸽。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外流动性波动对A股造成了比较大的压力，一旦美国经济被证实趋缓，中美货币政策周期的收敛将有助于A股更加稳健地走出持续的反弹行情。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局。1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
目录
1 、市场展望探讨
2 、行业配置思路
3、本周市场回顾
（1）市场行情回顾
（2）资金供需情况
4、下周宏观事件关注
Part 1
市场展望探讨
本周，A股市场喜忧参半，沪指周内收涨，实现周线四连阳，双创迎来回调。市值风格方面，头部和尾部个股行情较好，腰部个股行情较差；行业方面，高股息类行业迎来反弹，房地产产业链有所承压。当前而言，A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，而未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续经济数据的验证。
第一，政府工作报告出炉，经济增长目标提质。
增速目标方面，2024年实际GDP增速目标为5%左右，CPI增速目标为3%左右，实际GDP增速目标相较2023年保持不变，但考虑到2022年的增长基数较低，今年的5%增速目标实际上较去年质量更高；政策基调方面，报告再提先立后破，要“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措”；中央财政政策方面，赤字率预算维持在3%，但是明确要连续几年发行特别国债，列入政府性基金预算，今年计划发行1万亿元；地方财政方面，计划新增地方政府专项债额度3.9万亿元，较2023年增长1000亿元，继续创历史新高；货币政策方面，强调M2与社融增速要“与经济增长和价格水平预期相匹配”，有别于过去“与名义经济增速相匹配”的提法，或是强调价格水平预期的匹配性。
总体来看，2024年经济目标制造地相较与2023年质量更高，也意味着年内可以进一步期待有针对性的刺激政策出台，同步使中国经济和A股市场受益。
第二，证监会主席积极回应市场期待。
本周三记者会上，证监会主席提出，只有投融资平衡发展，资本市场也才能够形成良性循环；要增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场；要成倍地大幅地提高对IPO在审企业的证监会现场检查和交易所现场督导覆盖面；要对多年不分红，或者分红比例偏低的公司，区分不同情况采取硬措施；一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手就果断出手，纠正市场失灵。
内容上看，证监会主席提出的许多内容切实回应了广大投资者们对资本市场制度建设的关切，体现了价值投资、理性投资、长期投资的理念。相信在我国的资本市场制度建设进一步完善的过程中，A股将涌现出更多的优质标的，给投资者们带来长期回报。
第三，美联储议息会议临近，美国失业率超预期上行。
本周出炉的2月就业数据明显放缓。新增非农就业人数27.5万，超过了预期的20万，但前两个月合计下修16.7万人；失业率从3.7%上升到3.9%，创2022年2月，多于预期的3.7%；时薪环比增速从0.6%降至0.1%，低于预期的0.2%。数据上看，美国2月就业市场的韧性趋缓，市场在等待的经济软着陆似乎正在悄然临近。
随着3月FOMC议息会议临近，联储对美国经济和降息路径的看法愈发牵动市场的方向。下周将公布的美国2月CPI、核心CPI数据将是3月议息会议前最后一次重要数据的出炉。一旦2月物价数据继续验证美国经济韧性趋缓，市场将有望见证联储在3月议息会议上转鸽。
过去的一段时间内，在国内经济和市场的拐点还不明确的情况下，海外流动性波动对A股造成了比较大的压力，一旦美国经济被证实趋缓，中美货币政策周期的收敛将有助于A股更加稳健地走出持续的反弹行情。
整体而言，在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局。1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
Part 2
行业配置思路
行业配置：在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期下，可采用“三角形”布局：1）进攻侧：海外AI取得新进展，关注国内映射及新一轮产业周期的崛起。2）防守侧：关注低估值、高股息的红利资产。3）中间层：关注受益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策的行业以及受益于悲观预期修复的医药等。
进攻侧：关注科技成长，受益于新一轮产业周期崛起
近期海外科技板块催化不断，OpenAI发布文生视频模型Sora、AI算力龙头业绩持续超预期等利好消息，引发了市场对AI板块的情绪回暖。当前全球正处于新一轮科技创新周期，国内科技成长投资的空间依然值得期待。1）算力产业链：光模块等细分领域可以直接受益于海外算力投资；此外，高算力芯片的供应链安全关乎我国能否迎头赶上这一轮科技创新浪潮，在AI浪潮和自主可控的背景下，国产算力有望实现加速成长。2）下游应用：以Sora为代表的AI文生视频模型，进一步打开了AI的下游应用空间。当前受限于算力和模型能力，国内AI应用在产品数量、品类丰富度和功能上发展不及海外，短期落地兑现仍需时间，需要注重对股票的选择和对节奏的把控。随着国内大模型发力追赶，以及越来越多的AI大模型备案获批，国内AI应用有望加速发展。3）具身智能：具身智能作为物理世界AI的最佳载体，有望引领新一轮AI浪潮，而Sora对物理世界的模拟能力，有望推动具身智能从感知到认知的技术突破，或对智能驾驶、人形机器人等具身智能领域产生重大影响。4）消费电子：2023年下半年在各大厂商密集发布新机等因素的催化，消费电子市场已经呈现复苏迹象。而AI大模型的持续迭代，为智能终端市场带来了增长新动力，各大厂商对AI PC、AI手机的押注和加速布局，有望对新一轮换机周期形成催化。
防守侧：配置高股息、低估值的红利资产
近两年在内外部不确定因素的冲击，A股市场接连调整，中证红利指数相对抗跌甚至有绝对收益，引发了市场的广泛关注。从估值和交易拥挤度等指标来看，当前红利资产的关注度未达到极值，具有进一步提升的空间。短期来看，在经济弱复苏的背景下，红利资产与投资者的稳健型配置需求相匹配；长期来看，在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，红利资产适合作为打底资产。此外，政策层面看，监管机构及相关部委先后提出“中国特色估值体系”及“央国企市值管理”（制定了细化的考核指标），红利资产有望获得相关概念加持。基于此逻辑，关注上游资源、公共事业等红利资产：1）对于煤炭等资源类行业，供给制约叠加需求韧性，对资源品价格形成支撑；2）对于国有垄断的电力、公路铁路等基础类行业，在政府债务高企背景下有望迎来生产要素的“价值重估”。
中间层，关注政策预期的逐步落地和悲观预期修复的领域
一方面，关注设备更新以及消费品以旧换新政策逐步落地的受益行业。2月23日，中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，强调相关举措将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，设备更新涉及范围较广，传统行业和新兴行业兼顾，远超此前的市场预期，更符合“大规模”一词对应的体量。而消费品以旧换新方面，则主要聚焦汽车、家电。
另一方面，继续关注受益于悲观预期缓解的医药等行业。此前受到海外负面冲击，叠加整体市场弱势的拖累，医药板块显著承压。随着市场情绪的回暖，叠加海外临床数据提振，医药板块2月以来反弹明显。往后看，医药行业业绩复苏的窗口有望在2024年开启，随着财报季临近，业绩高增长的标的可重点关注，考虑到估值低位、基金持仓、成长性等，医药板块的投资性价比凸显。此外，创新与出海是医药板块的投资主线，目前创新药谈判机制已基本形成，创新药或将进入收获期，近期国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿，支持医药创新发展的政策继续完善。2019年以来，国产新药整体销售额保持快速增长，绝大多数品种进入医保后实现了以价换量，市场预计，目前创新药（国产+进口）占国内药品市场比例约为5%左右，成长空间巨大；并且伴随海外授权不断，国产创新药有望逐步国际化。
Part 3
本周市场回顾
（1）市场行情回顾
近一周，上证指数上涨0.63%，创业板指下跌0.92%，沪深300上涨0.2%，中证500下跌0.55%，科创50下跌1.51%。风格上，稳定、周期表现相对较好，金融、消费表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是石油石化（5.24%）、有色金属（4.49%）、公用事业（4.23%）、煤炭（2.81%）、纺织服饰（2.6%）；表现相对靠后的是房地产（-4.52%）、商贸零售（-2.55%）、传媒（-2.54%）、非银金融（-2.37%）、医药生物（-2.24%）。
过去这周，A股喜忧参半，沪指周内收涨，实现周线四连阳，双创迎来回调。市值风格方面呈现出两端高中间低的特点，头部和尾部个股行情较好，腰部个股行情较差。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是黄金珠宝（7.52%）、光伏玻璃（7.17%）、连板（6.58%）、绿电（6.22%）、首板（5.72%）；表现相对靠后的是炒股软件（-4.96%）、动力电池（-4.81%）、CRO（-4.74%）、锂电负极（-4.35%）、医疗服务（-4.3%）。
（2）资金供需情况
资金需求方面，本周一级市场规模上升，限售股解禁压力下降。本周一级市场资金募集金额合58.7亿元，较上周变化26.41%；结构上，IPO募集1.71亿元，周环比变化-91.3%；增发募集56.98亿，周环比变化113.03%。本周限售股解禁规模合计342.4亿元，周环比变化-37.4%，根据目前披露的数据，预计下周解禁规模约438.34亿元，解禁压力上升。
资金供给方面，本周北向资金净流出，基金发行升温。本周北向资金净流入-31.07亿元，转为净流出，其中沪股通净流入17.03亿元，深股通净流入-48.1亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计174.3亿份，环比增加2071.91%，显示基金发行升温。本周开放式公募基金份额减少，其中股票型份额增加为32070.31亿份，混合型份额减少为265671.15亿份。
Part 4
下周宏观事件关注
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