2024年一季度内经济基本面的修复相对缓慢,但从中观层面能够看到一些震荡磨底的迹象和结构性改善的征兆。权益类资产的价格变动因此更多的反应了市场预期的变化和流动性结构的调整。一部分权益细分资产因为流动性等原因波动较大。在货币政策支持、经济基本面弱修复的环境下,固收类资产表现偏强,权益类资产虽有收益但也体现出较大的回撤和波动。利率结构上各期限均提供正向收益,但长债部分不排除抢跑基本面的情况。权益市场在春节前后存在较大波动,节前市场参与者对于经济修复的预期偏悲观,同时小微盘出现流动性问题并有一定程度的扩散,导致权益资产跌幅较大。节后市场信心和流动性恢复,两会前后稳增长政策的长期效果也有一定的微观显现,市场情绪转向乐观,权益资产反弹。
产品的权益资产配置,在第一季度中在红利资产、价值型基金和一些大中盘指数型资产上略超配,作为产品稳定收益的压舱石,达到了提升风险收益性价比的作用。其中一部分价值基金的选择提供了较明显的收益。产品在成长类资产和小市值上配置相对均衡,并且在春节附近时间市场大幅波动的过程中对这个部分进行了减仓。产品整体的仓位略低于基金指数,仓位的选择也提供了一部分收益保护。因为产品成立的时间偏短,稳定跟踪误差和积累收益均具有重要性,因此,产品在一季度的TMT行情中,选择了在市场拥挤度接近高分位时提前减仓,虽然放弃了涨幅的最高阶段,但是提前锁定了收益也降低了组合的误差风险。
产品固定收益部分的配置策略以流动性管理为主。选择收益稳定性强,性价比高的货币和中短债基金进行配置。在为权益资产的再平衡提供有效的流动性保障的同时,也提供了额外的现金管理收益来源。