924行情以来，股票市场日均成交额保持在1.5万亿元以上，显示出市场活跃度提升，投资者风险偏好回升，流动性充裕，这为小盘成长股的表现提供了良好条件。12月12日，微盘股及国证2000等小盘指数创下10月8日以来新高，其中，一些主题板块迎来强势爆发。

最近一个月，机器人主题行情强势爆发，引发市场对相关主题基金的广泛讨论。其中，重仓机器人板块的永赢先进制造基金，自9月24日反弹以来回报高达88.60%；鹏华碳中和基金同期回报也达到82.47%。

在靓眼的高涨幅背后，永赢基金早在2022年中便开始布局“智选”系列——这是一类发起式行业主题增强基金，通过主动研究结合量化策略来运作。目前，该系列基金已运作一段时间，尤其是在偏向科技主题的产品上，自9月24日反弹以来均取得了可观回报。然而，这类基金的高回报伴随着高风险，自成立以来的最大回撤均超过40%，属于高风险投资产品，投资者需谨慎对待。

鹏华基金经理闫思倩，曾作为新能源行业研究员，管理工银新能源主题基金期间，实现了3年累计330%以上的收益率。可以说，她借助时代的东风，抓住了市场风口，取得了优异的成绩。

如今转战鹏华基金，闫思倩需要提升主动选择行业配置和选股的能力，这无疑将大幅增加管理难度。在今年，她选择将鹏华碳中和基金作为机器人主题投资的载体，同时她管理的其他基金则继续布局新能源等行业领域（从业绩和持仓判断）。

永赢基金的'智选'系列和鹏华基金的闫思倩等在发展路径上选择了主题基金，这对基金公司和经理个人发展来说是有利的决策，但对基民而言却未必如此。基民对主动权益基金的信任危机，很大程度上源自2019至2021年间主题基金的高收益所带来的“后遗症”。许多投资者在高点买入，却在过去两年超过50%的回撤中深受煎熬。
然而，只要基民追求高收益的投资心态不变，这类主题基金产品就会持续存在。基金公司也往往会在高收益时期适度宣传，扩大规模，从而形成一个“高收益引流—规模增长—回撤加剧—信任受损”的循环。对于基民而言，识别高风险和审慎投资显得尤为重要。

在《透视基金投资：净值增长与实际收益的迷局（下篇）》一文中，笔者曾分析过部分主题基金的基民实际收益率。数据显示，这些主题（科技）基金在牛熊周期中，尽管实际年化涨幅超过10%，但基民的实际年化收益率却只有2%左右。这一巨大差距反映出，大多数基民难以驾驭高波动的主题投资。

在经历一轮牛熊周期后，希望投资者对主题投资保持理性，充分评估自身的风险承受能力，避免盲目追高，酿成悲剧。

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