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发表于 2023-08-25 12:12:59 股吧网页版 发布于 广东
【分析】需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力

            

以史为鉴,需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力。从中观层面来讲,回顾2011-2020年的过往十年,无论是整体卫生总费用,还是具体到政府、社会、个人现金卫生支出,均保持了良好的增长态势,且卫生总费用/GDP比值也呈稳步增长趋势。2015—2020年,我国卫生总费用平均增长9.60%,高于同期GDP平均增速(5.72%),其中政府卫生支出平均增长9.56%,社会卫生支出平均增长10.49%,个人卫生支出平均增长8.36%。卫生总费用占GDP比重从2015年的5.95%上升到2020年的7.12%。需要说明的是,2015—2019年卫生总费用占GDP比重总计上升了0.73%,每年平均上升约0.18%,2020年受新冠肺炎疫情影响,GDP增长放缓至2.20%,而疫情相关卫生支出大幅增长,卫生总费用占GDP比重上升了0.45%,达到1978年以来的最高值,首次超过7%。展望未来,预计医疗卫生支出的总盘子或仍将实现增长,板块成长性不言而喻,但随着基数不断扩大,大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展,加之配套产业链的持续升级优化,我国医药市场规模实现稳步增长,行业内部的创新迭代从未停止。


以港股医疗保健和A股医药最近15年市值>30亿元港币/人民币上市公司作为样本进行统计可以发现(1)数量:港股和A股医药公司数量比例维持在27:100左右。(2)总市值:港股和A股医药总市值比例由2005年末的53:100下降至2020年末的45:100(人民币兑港币汇率以1.2计算,下同)。(3)中位市值:港股和A股医药中位市值比例由2005年末的91:100大幅上升至2020年末的426:100。虽然港股医药公司的数量与A股医药比例大致维持稳定,总市值比例甚至有所下降,但港股医药的中位市值较A股医药大幅上升,表明港股医疗保健行业整体的市值中枢较A股医药有明显上移,两极分化更加严重,优质头部公司的表现更好,港股医疗保健行业尤其是优质公司的重要性日益提升。

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