医药开始回血了，是拐点吗？

医药行业长坡厚雪，一直被投资界视为黄金赛道，过去十年牛股频出。但是，最近几年板块遭遇市场逆风，调整十分明显。

板块回撤是考验投资信仰的，有人私下问：医药板块现在可以抄底吗？

我的回答很明确：我们很难再期待整个医药行业回到过去那种高增长、高估值的时代，高光时刻已经过去，但未来市场的结构性机会却很明显。选择靠谱的主题基金（如鹏扬医疗健康混合），还是能够掘金医疗板块。

第一，创新医疗赛道，活力十足。

近年来，国内医药研发水平不断提高，许多原创药品已经能够走出国门，打入美国市场，有个别新型抗癌药物已经能够替代掉美国同行的老产品。这些独家药物市场更广阔，利润率也更高，为医药板块带来新的增长动能。

政策同样鼓励创新药发展，创新药整个产品的生命周期政策端都很完善了，以医保支出为例，医保虽在压降药品的支出占比，但其中创新药占比提升，仿制药占比下降。

第二，消费升级，给中医、养老、康复等领域带去春风。

医药是一种特殊的消费品，在老龄化的过程中，消费需求很旺盛。从海外经验来看，老年人的平均医疗支出是年轻人的数倍之多。随着人口老龄化，医药支出占GDP的比重也会越来越高。一个显然的后果是，医药板块的总市值占比越来越高。

甚至可以这么说，由于与健康息息相关，医药的整体需求是永恒的刚需，几乎不会因为外部波动而变化。对各类疑难、罕见病的治疗需求，对减少手术并发症和药物副作用的渴望，对提高医院诊疗效率和诊断准确度的诉求，都在不断维持医药板块的超长期需求。

当然，有消费能力还不够，支付能力也得跟上。目前，国内医药行业支出占GDP的7%，日本占10%以上，还有较大提升空间。医疗服务方面，偏康复类、护理类、人工价值的还在涨价。这些都是相应医疗领域的发展机遇与潜能。

第三，国内需求和工程师红利结合，利好医疗器械国产替代。

去年，《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》都特别强调，要加快补齐我国高端医疗装备短板、对医药研发给予全链条支持等。

在国产替代大浪潮下，医疗器械同样迎来机遇。上述政策，短期刺激了医药板块的行情，长期来看有利于研发型医药企业的发展。

第四，选择靠谱的基金，掘金医疗赛道。

鹏扬医疗健康混合基金，正看好医药行业的成长性、中长期的巨大发展空间。从其历史持仓看，基金经理恰恰看重上述创新药、中医、养老、康复、以及医疗器械等领域，能够博取医疗板块的结构性机遇。

从基金经理看，鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）采用双基金经理制，由朱国庆先生、崔洁铭女士共同管理，是老将+新秀的组合！

朱国庆拥有25年证券行业从业经验，同时具有投行工作背景。投资风格上是均衡成长价值风格，采取GARP策略，自下而上、深度研究精选个股，选择合理价格下的成长型股票，成长与价值并重，组合均衡。同时作为经历4轮牛熊转换的老将，他的市场敏感度非常高，擅长把握投资大方向。

而作为投资新秀的崔洁铭从2015年入行就开始研究医药领域并专注于此，基本面研究功底非常扎实。她在投资上是积极成长风格，擅长追寻新鲜赛道和新生领域，喜欢寻找0到1的投资机会。据了解，此次新基金的运作，朱国庆将把握主要仓位，确定资产配置方向，同时崔洁铭会做一些灵活配置。

从持仓策略看，鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）70%-80%的核心仓位会去买一些能够真正长线持有的优质标的，基于对公司的深刻理解，相信其长期能够成长为大市值的公司，医药的研发基本上都是十年朝上的研发周期，要仔细关注研发能力，做个股的挖掘。另外15-20%的卫星仓位，是偏交易标的，灵活操作，但也不会经常调整。

从基金优势看，鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）去年年底刚发行，在仓位调整和行业配置上存在较强的灵动性。

2021年5月，医药板块见顶，至今已持续调整了2年多。目前，中证全指医药指数PE 29.27倍，处于上市以来的15.56%历史分位；PB 3.42倍，处于上市以来的8.39%历史分位。整体来看，估值已经处于底部区域，性价比不错。看好的朋友，可以关注鹏扬医疗健康混合型证券投资基金（A类：018052；C类：018053）。@鹏扬基金