#天天基金调研团#
今年以来，国债利率快速走低，截至2024年8月23日，十年期国债利率降低至2.16%，30年期国债收益率也降低至2.366%。同时，各类债券基金也全面走牛。
但在央行干预下，债券市场出现较大的波动，当下债券的投资价值如何呢？
基少近日参与了交银稳安90天持有期债券（A类018011，C类018012）基金经理姬静的访谈，现将相关情况与各位网友分享。
近期债市调整原因是自监管对于利率风险的提示，以及收益率过低后部分机构的止盈的行为。
例如部分中小金融机构，在追求资产安全和业绩考核达成的背景下，大肆买入长期国债，一些中小金融机构债券占营业总收入的比例超过30%，甚至超过了50%，隐含着大量的流动性风险。
未来一旦利率市场转向，会导致这类机构难以在短时间内完成资产配置调整，从而引发流动性危机。例如美国的硅谷银行，2022年底其资产35%用于放贷，55%用于过买期限较长的国债和MBS（住房抵押贷款支持证券），造成资产的流动性非常差。
在美联储快速加息背景下，长期国债和CMBS均出现较大下跌，硅谷银行2021年可供出售的金融资产和持有到期投资亏损约20亿美元，2022年亏损大幅增加至176亿美元。叠加存款下降，导致股价大跌，银行出现挤兑，最终倒闭。
但是拉长时间，债券市场依旧具备投资价值：
一是当前基本面仍在筑底，稳增长政策发力下，货币宽松周期仍在，宏观环境并不支持债市反转。
二是从机构行为上看，本轮债市上涨的同时，由于套息空间较窄，机构杠杆水平并不高，后续配置需求提升下，市场有望企稳修复。
三是资金面存在阶段性扰动，但是央行对于流动性的呵护态度是不变的，海外临近降息周期、汇率压力缓解，年内货币政策宽松仍然可期。
短期而言，债市或从前期大涨大跌后转为震荡，收益率曲线维持偏陡峭的形态，中期而言，9月临近美联储降息窗口，大选不确定性增加，客观上为我国货币政策打开空间，降准降息概率较大，债市或将再度转为上涨。
对于普通投资者，只要适度降低债券的投资久期，重点布局稳健的中短期债券产品，仍有望获取不菲的收益。
以交银稳安90天持有期债券（A类018011，C类018012）为例，该基金是纯债基金，地层主要投资信用债，团队投研能力出色，公司也有完善的风险防控体系，基金经理是资深信用研究员出身，对信用债行业及个券的理解较深、经验丰富，在任基金业绩均为正增长，可以通过宏观及微观层面的多维度综合分析，把握信用债的整体趋势。
该基金整体采用“稳定票息+久期管理+杠杆增厚+骑乘最优+板块行业优选+个券精选”的策略构建投资组合，获取稳健收益。
该基金成立于2023年4月25日，设置了90天的持有期，可以平滑基金规模，减少频繁操作，荐股流动性和收益性。
wind数据显示，该基金A类份额成立以来累计盈利5.16%，年化回报率为3.84%，但最大回撤仅为0.31%，卡玛比（年化收益/历史最大回撤，越大越好）达到12.57的惊人水平。
如果认同上述投资逻辑，希望进行中短期理财，可以关注交银稳安90天持有期债券（A类018011，C类018012）。
风险提示：投资有风险，个人观点，仅供参考。
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