本期要点

A股市场上周整体上涨，受到政策支持和外资流入的推动。

得益于中国证监会与香港资本市场的合作措施和外资对中国经济前景的看好，港股市场连续五日上涨。

中国资产估值处于低谷，市场对基本面的判断过于悲观，短期内存在纠偏可能，同时政策利好和外资流入有望支撑权益市场持续上行。

股市表现及后市展望（4.22 - 4.26）：

　上周A股前低后高。周初LPR继续按兵不动，一季度财政支出力度低于预期，指数回落；周中传出央行要在二级市场开展国债买卖，叠加财政部表示继续推动专项债、特别国债项目落地实施，政策持续呵护经济，市场情绪明显提振；周五受到国务院提出集中力量打造金融业国家队消息的刺激，叠加一季度国内经济数据向好，外资集体看好中国，北向资金大幅净流入，带动权益市场大幅反弹上涨。全周上证指数上涨0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨3.86%，沪深300指数上涨1.20%，科创50指数上涨2.97%，北证50指数上涨2.64%。上周北上资金净流入258亿元。行业方面，计算机、综合金融和非银行金融板块表现较好，分别上涨6.31%、5.96%和5.28%；煤炭、石油石化和钢铁板块表现较弱，分别下跌7.18%、3.37%和2.54%。

　上周港股连续五日上涨，强势反弹。上周五证监会发布了5项与香港资本市场合作的措施，巩固提升香港国际金融中心地位，一定程度上提升了市场风险偏好和投资者情绪。近期外资纷纷唱多中国经济，瑞银将香港股票评级上调至超配，外资大幅配置港股资产，南向资金大幅增长，巩固港股的上行趋势。全周恒生指数上涨6.54%，恒生中国企业指数上涨6.50%，恒生科技指数上涨8.43%。行业方面，资讯科技、医疗保健和综合企业表现较好，分别上涨11.09%、8.82%和6.05%；原材料和能源业表现较差，分别下跌2.28%和0.38%。

　目前来看，中国资产估值位于低谷，近期部分资金开始回流A/H股市场，此前市场市场对于基本面的判断过于悲观，短期内存在纠偏的可能，随着一些外资行开始唱多A股市场，整个资金的流动可能还会持续一段时间；同时，财政部表态及时启动超长期国债发行工作，国内设备换新政策不断优化细则，内需有望加速回暖，基本面利好权益市场；此外，新国九条出台，更加看重业绩与分红的重要性，有望进一步吸引外资的回流，支撑权益市场持续突破上行。本周建议关注中国政治局会议、美联储会议和美国非农数据、中美欧日制造业PMI数据。

重要事件及经济数据：

国内

•　4月26日上午，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈。

•　“不降息”，中国4月LPR为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值不变。

•　证监会：支持科技型企业依法依规境外上市，完善融资融券和转融通相关规则。

•　证监会：将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平、建立佣金费率动态调整机制、将交易佣金分配比例上限由30％调降至15％。

•　证监会：支持内地行业龙头企业赴香港上市、将REITs纳入沪深港通。深沪港交易所就扩大深沪港通ETF范围达成共识。

•　商务部正牵头修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。

•　习近平主持召开新时代推动西部大开发座谈会强调，进一步形成大保护大开放高质量发展新格局。

•　中国央行有关部门负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，央行在二级市场开展国债买卖可以作为政策工具储备。

•　财政部：一季度全国一般公共预算收入60877亿元，可比增长2.2%，一季度文旅消费、先进制造业等行业税收较快增长。

•　北京房贷新政：离婚不满一年但名下无房，4月23日起执行首套房贷利率。随着购房政策不断松绑，数据显示春节后，北京房地产市场情绪有所提升。

•　财政部预算司司长王建凡在国新办发布会上表示，财政部已经将2024年超长期特别国债支出纳入到2024年预算，同时扎实推进前期准备工作。下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。

•　国务院报告：适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。集中力量打造金融业“国家队”。进一步优化国有金融资本布局，合理调整国有金融资本在金融各行业的比重，深化政策性金融机构改革，加大政策性金融供给，推动国有金融企业差异化发展。

海外

•　美国3月核心耐用品订单环比仅小幅增长0.2%。美国3月份商业设备订单小幅增长，表明企业对需求前景持谨慎态度并抑制投资。分类别来看，非国防飞机订单环比飙升超过30%，计算机相关订单环比大跌3.9%，创2020年中以来最大跌幅。

•　美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。综合PMI仍位于扩张区间，不过50.9的初值低于预期52及3月前值52.1。4月综合PMI下跌1.2个点，为去年8月份以来的最大跌幅。

•　美国3月新房销售全面反弹，年化69.3万户，为去年9月份以来最高，预期66.9万户，2月前值66.2万户。3月新屋销售环比涨8.8%，预期涨1.1%，2月前值下跌0.3%。3月新屋销售价格同比下跌1.9%，至43.07万美元，主因库存充足推动了房价的下跌。

•　4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月在荣枯线上方，增速为11个月最高。其中，服务业PMI初值从上月的51.5进一步升至52.9，超出市场预期，达到11个月来的高点。但制造业持续低迷，欧元区制造业PMI从46.1降至45.6，为4个月来最低，一直处于收缩区间。

•　日本3月CPI同比升幅2.7%，不及预期的和前值2.8%。剔除生鲜食品的CPI同比为2.6%，不及预期的2.7%和前值2.8%，但仍高于日本央行设定的2%的目标。剔除波动较大的生鲜食品、能源的核心CPI指数同比上涨2.9%，不及预期的3%，低于2月份的3.2%，核心CPI已连续7个月下滑，2022年11月以来首次跌破3%。

•　美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。

•　日本央行将在周五考虑减少日本政府债券购买这一措施。该举措如果实施，可能会减少日本央行持有的日本政府债券的数量，从而开启量化紧缩新阶段。

本周重点关注

重要数据及会议：

4月29日，欧元区4月经济景气指数、消费者信心指数、服务业信心指数、工业信心指数；

4月30日，中国4月制造业PMI；欧元区第一季度实际GDP、4月CPI、核心CPI；日本3月失业率、零售销售额、工业生产指数；

5月1日，美国4月制造业PMI、ADP就业人数；日本4月制造业PMI；

5月2日，美联储公布利率决议、联邦基金目标利率、3月耐用品新增订单、3月商品和服务出口金额/进口金额/贸易差额；欧元区4月制造业PMI；日本4月基础货币；

5月3日，美国4月新增非农就业人数、失业率、劳动力参与率、平均时薪、非制造业PMI；欧元区3月失业率；

资料来源：Wind

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