有吸引力的机会往往不局限于传统的大宗商品基准。可可就是一个很好的例子。

•　随着可可价格上涨到巧克力爱好者难以消化的水平，可可已经抢占了各大头条。这提醒人们，大宗商品提供了广泛的机会。但是，由于传统大宗商品基准的僵化结构，品尝可可并非易事。这就是为什么我们认为投资者应该采取更加积极的方法，尤其是在细分市场。

•　在历史上，占可可产量80-90%的巧克力不仅是一种奢侈的享受，也是一种药材。在18世纪和19世纪，巧克力被用来治疗各种疾病，包括促进消化、刺激神经系统。如今，全球每年消耗的巧克力超过720万吨，每天的重量相当于大约4000头大象。

•　可可市场近期波动的核心在于供需之间的相互作用。赤道南北20范围内的主要可可种植区正在经历重大的气候挑战。西非是全球可可生产的重镇，占全球供应量的60%以上，但却受到厄尔尼诺气候的影响。极端干旱和过量降雨之间的疯狂轮换对可可产量造成了严重破坏。肿芽病毒和黑荚病等病害加剧了生产问题，从而影响了供应。

•　与此同时，由于新兴市场中产阶级不断扩大，对高档巧克力的兴趣日益浓厚，全球对巧克力的需求十分旺盛。此外，消费者的偏好越来越倾向于可持续性和道德来源的产品，这可能会迫使价格进一步上涨。

•　然而，投资者面临着两难境地，主要大宗商品基准的构建方法具有局限性，对产量权重的严重依赖使可可等生产规模较小但具有巨大市场潜力的商品被排除在外。

•　正如大宗商品基准未能考虑到可可细微的供需相互作用，它们也忽略了其他商品的独特价值。对投资者来说，这是被动投资策略的一个关键缺陷，凸显了对商品投资采取更细致、更积极方法的必要性。对于像可可这样的细分市场，我们认为，在接受可容忍的风险水平的同时追求稀缺是获取价值的最佳途径。