上周股市表现及后市展望：

•　上周A股市场涨跌互现，波动不大，全周收涨。市场聚焦的两会本周二开幕，总量目标上基本符合市场预期，同时两会期间国家队起到了稳定市场的作用，因此整体波动不大。全周上证指数上涨0.63%，深证成指下跌0.70%，创业板指下跌0.92%，沪深300指数上涨0.20%，科创50指数下跌1.51%；北证50指数下跌6.17%。上周北上资金净流出31亿元。行业方面，石油石化、有色金属和电力及公用事业板块表现较好，分别上涨5.15%、4.73%和3.61%；房地产、消费者服务和综合金融板块表现较弱，分别下跌3.93%、3.41%和3.15%。

•　上周港股震荡收跌，行情不及A股。周初，市场担忧万科债务问题会持续发酵，受中国内地地产板块走弱的影响，港股高位下挫；周中，内地政府工作报告披露各项政策、经济指标偏积极，市场对增长修复和政策预期持乐观态度，港股震荡上行；随后，受美国《生物安全法案》的影响，科技股、医药股大幅下挫，但在美联储降息预期升温这一利好加持下，港股震荡上行，但整体收跌。全周恒生指数下跌1.42%，恒生中国企业指数下跌1.26%，恒生科技指数下跌2.94%。行业方面，原材料、能源和工业表现较好，分别上涨8.98%、5.40%和3.45%；非必需性消费、医疗保健和地产建筑业表现较差，分别下跌3.60%、3.33%和2.57%。

•　目前来看，当前股市正处阶段性修复后的震荡调整期，资金情绪偏谨慎，随着两会结束，市场等待各项经济数据陆续公布；展望后市，在超额流动性支持下，3月预计延续“躁动行情”，整体市场从流动性危机环境中走出来，回归相对正常，预计短期市场以震荡为主，根据基本面的进一步明确；4月前后需留意房地产、国内经济通缩及海外经济表现。后续若有宽财政政策有望对分子端改善预期带来催化，关注“宽财政”落地及效果。本周建议关注中国MLF和2月金融数据、美国销售数据、日本四季度GDP数据等。

上周重要事件：

国内

中国2月CPI同比上涨0.7%，预期上涨0.4%，前值下降0.8%；PPI同比下降2.7%，预期降2.5%，前值降2.5%。

中国1-2月出口同比增7.1%，进口同比增3.5%，贸易顺差扩大20.5%；今年1-2月多数大宗商品的进口量较去年同期均出现大幅反弹，其中能源进口增幅最为显著，受半导体和电子产品消费需求反弹推动，集成电路进口量同比大涨超16.8%。

“两会”：今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。

积极的财政政策要适度加力、提质增效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。发行1万亿超长期特别国债。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。

大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环。促进消费稳定增长。培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费。积极扩大有效投资。推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，今年中央预算内投资拟安排7000亿元。

加大吸引外资力度。继续缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施。加快构建房地产发展新模式。突出就业优先导向，加强财税、金融等政策对稳就业的支持，加大促就业专项政策力度，强化促进青年就业政策举措。

吴清：保护中小投资者是最重要核心任务，对分红偏低公司分不同情况采取硬措施。对于技术性离婚、融券卖出、转融通等行为，进一步堵塞相关制度漏洞。对大股东实控人等违规违法减持的要严厉打击、依法打击。

潘功胜：后续仍有降准空间，将把维护价格稳定作为货币政策的重要考量。中国央行将设立科技创新和技术改造再贷款。

郑栅洁：设备更新将会是一个5万亿元以上的巨大市场。

海外

美国2月新增非农27.5万人，高于市场预期的20万人，前值22.9万人，2023年12月和2024年1月新增非农分别下修4.3万人和12.4万人；2月失业率从3.7%回升至3.9%，高于市场预期的3.7%。2月薪资环比增速显著回落。时薪环比增0.1%，低于市场预期的0.2%和前值的0.5%；同比增4.3%，持平预期的4.3%，低于前值的4.4%。Fed Watch数据显示3月美联储不降息以及降息25bp的概率分别是97%和3%；3月不降息的情景下，5月降息25bp的概率是28.7%，6月降息25bp的概率为53.6%。

美国1月JOLTS职位空缺886.3万人，高于预期的885万人，前值从902.6万人下修至888.9万人，1月数据较12月小幅回落，但美国职位空缺仍处于较高水平。

美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。美国2月ISM服务业指数52.6，预期53，1月为53.4。衡量未来需求的新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高；商业活动指数创五个月新高；就业指数陷入萎缩；价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月以来最大，跌至58.6。

受商用飞机订单下滑拖累，1月份美国制造业新订单降幅超出预期。美国1月工厂订单环比下降3.6%，逊于市场预期的2.9%，为2020年4月以来最大降幅。此外，前值修正后由环比增长0.2%变为环比下降0.3%。1月份工厂订单同比下降了1.6%。

受能源价格继续下滑的影响，欧元区1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的-8.1%，降幅较12月的-10.6%有所放缓，连续第九个月下滑。1月PPI环比加速下滑至-0.9%，远超预期的-0.1%，为2023年5月以来的最大降幅。

鲍威尔在参议院作证时重申周三众院作证时透露的今年会降息预期，称美联储距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，若通胀走势符合预期，今年可以且将会开始降息；利率有很强限制性，还远未到中性。

欧洲央行连续第四次“按兵不动”，下调今、明两年通胀预测；拉加德暗示6月降息的可能，称对通胀还需更多信心，薪资增长开始趋缓。欧洲央行下调了今年通胀预测，为未来几个月的降息打开了大门，交易员预计2024年将降息100个基点。

本周重点关注

重要数据及会议：

3月11日，日本第四季度GDP；

3月12日，中国2月社会融资规模、新增人民币贷款、M0/M1/M2；美国2月CPI、核心CPI；

3月13日，美国2月联邦政府财政赤字(盈余为负)；欧元区1月工业生产指数；

3月14日，美国2月零售销售总额、核心零售总额、PPI、核心PPI；

3月15日，中国3月中期借贷便利(MLF)；美国3月密歇根大学消费者预期指数、2月出口物价指数、进口价格指数；

资料来源：Wind

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