尽管欧洲外围国家的利差已经收窄，但在经济软着陆的情况下，这种趋势可能会继续随着欧洲通胀担忧持续降温，一些投资者相信，欧洲央行(ECB)已经完成了最新一轮的加息周期，符合经济软着陆的预期。

在路博迈集团看来，这一结果可能有利于那些希望从欧洲外围国家收益率曲线下滑中获利的债券持有人，因为欧盟复苏基金(RRF)提供的赠款和低息贷款可能会在不影响公共预算的情况下支持经济增长。

以下是各国最近相对于德国国债的10年期息差的比较:意大利(+170-180 bps)意大利一直承受着压力，因为它放松了财政计划，推迟了复苏基金的实施，并终止了“110%超级奖金”(一项旨在提高能源效率的住房税收抵免)取消这一优惠政策将限制GDP增长，从而使未来几年的债务/GDP 比率达到约 140%。与此同时，该国的再融资需求可能推高债券净供应量，特别是如果明年疫情紧急购买计划的再投资接近尾声。

西班牙(+95-105 bps)。在经历了一段时间的政治不确定性之后，总理佩德罗·桑切斯将继续留任。与此同时，通货膨胀在最近的能源危机中得到控制，旅游旺季也促进了GDP增长。此外，该国2024年的GDP应反映其复苏基金投资的收益。西班牙的债务/GDP目前为110%，自2022年以来下降了3%，2024年的净债券供应量应低于2023年希腊(+115-125 bps)。路博迈集团认为，惠誉12月1日的评级评估应该会让该国重新回到投资级基准。虽然该国的债务/GDP比率仍然很高，达到166%，但它的下降速度比其他国家更快。预计2024 年的债券净供应量将有所下降。

葡萄牙(+60-70 bps)。惠誉和穆迪最近将该国的评级上调至“A”，这要归功于该国的基本盈余、领先他国的GDP和合理通胀。但葡萄牙也有动荡，总理安东尼娅·科斯塔最近因腐败调查辞职。前政府预计，到 2024 年底，葡萄牙的债务/GDP(目前为 110%将下降到 100%以下，但这一轨迹现在存疑。预计明年的债券净供应量将下降。尽管欧洲外围国家的利差有所收窄，但在经济软着陆的情况下，这一趋势可能会持续下去。具体来说，路博迈集团认为西班牙和希腊似乎最有可能从中受益，这对它们的债券持有人来说可能是个好消息。

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