上周股市表现及后市展望：

•　上周A股市场情绪不佳，整体下行。基本面上，上周公布的工企利润和PMI数据显示国内经济复苏继续呈现“波浪式”，经济表现边际放缓。政策面上，利好政策继续频现，央行等多部门出台相关政策强化金融对民营企业支持力度，服务好民营实体经济。上周市场继续磨底，表现相对弱势。全周上证指数下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌0.60%，沪深300指数下跌1.56%，科创50指数上涨0.32%；北证50指数下跌6.72%。上周北上资金净流入16.1亿元。行业方面，煤炭、通信和传媒板块表现较好，上涨2.81%、1.78%和1.75%；房地产、建材和电力设备及新能源板块表现较差，下跌4.86%、3.31%和2.30%。

•　上周港股市场整体下跌，行情明显弱于A股。上周内地公布的经济数据显示国内经济复苏节奏仍偏缓。海外方面，根据欧美公布的数据显示，通胀继续降温，但美联储多位官员表态鹰鸽不一。往后看，在内地经济复苏斜率偏缓和欧美央行表态变化频繁的背景下，港股仍会维持震荡的行情。全周恒生指数下跌4.15%，恒生中国企业指数下跌4.63%，恒生科技指数下跌4.82%。行业方面，地产建筑、非必需性消费和资讯科技业表现较差，分别下跌6.15%、5.17%和4.67%。

•　目前来看，海外流动性环境明显缓和，国内进入平稳期。美债中枢如期回调，从5%高点已降至4.2%-4.3%左右；国债利率低位震荡，当前中枢处于2.7%，后续经济预期逐步恢复，当前经济预期已修复近40%分位数，年底可能受到地产、地方政府债的影响，恢复斜率偏平坦，国内政策预期成为市场底部支撑，后续可能成为破局的主要催化。一旦政策面发力积极，宏观经济复苏基础将更牢固，股市探底回升的概率仍较大。整体而言，市场曙光初现，政策暖风持续，风险偏好回升，市场预期的回暖有望带来估值修复，估值低位结合政策或基本面预期反转的主线有望成为岁末年初市场投资主线，我们对目前权益市场保持乐观，A股已经处在战略布局时点，机会明显大于风险。

上周重要事件：

国内

中国央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措　助力民营经济发展壮大的通知》，坚持“两个毫不动摇”，引导金融机构树立“一视同仁”理念，持续加强民营企业金融服务。

10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，前值11.9%，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。

中国11月制造业PMI连续第二个月处于收缩区间，且收缩速度加快，非制造业PMI仍处于扩张区间，但扩张速度较上月继续放缓。中国11月官方制造业PMI49.4，低于前值49.5；非制造业PMI50.2，低于前值50.6。

中国重磅决定，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚试行单方面免签，六国总人口3.1亿。

中基协修订两大规则：基金经理不得随意离职，从业者不得奢靡炫富、拜金享乐。

央行三季度货币政策执行报告：加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。

首届国际供应链促进博览会上《全球产业链供应链互联互通北京倡议》发布，坚定维护全球产业链供应链稳定畅通。

证监会积极推动社保基金等中长期资金入市，社保基金持股市值创历史新高。截至三季度末，社保基金持股市值1929.48亿元，创下历史新高，凸显对后市的看好。

中国央行行长潘功胜回应关于如何看待当前中国房地产市场与地方政府债务的问题。潘功胜称，房地产市场当前确实遇到了一些波动，当前中国房地产市场进入了转型期，长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险；对有债务问题的地方政府，将限制其新增贷款，严格控制其借贷行为。

全国29地特殊再融资债券披露总额超1.37万亿，浙江加入，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。

国家金融监督管理总局：将加快推进中小金融机构改革化险，推动“一省一策、一行一策、一司一策”制定风险处置方案。

海外

美国11月Markit制造业PMI初值49.4，服务业活动略有扩张、创四个月新高。服务业的就业分项指数初值降至49.8，创2020年6月份以来新低，削减招聘人数尚属2020年以来首次。投入品价格通胀再次放缓，成本负担以三年多来最慢的速度上升。

11月27日，哈马斯与以色列同意延长临时停火协议两天，第四轮被扣押人员交换如期进行。

美国三季度实际GDP年化季环比修正值5.2%，超过预期的5%，此前发布的初值为4.9%，为近两年来最大增幅。核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比2.3%，低于前值和预期2.4%；个人消费支出(PCE)年化季环比3.6%，低于预期和前值4%。

美联储褐皮书：美国经济活动总体放缓，消费者对价格更敏感，非必需品和耐用品支出下滑；消费者信贷仍健康，但拖欠率略有上升；劳动力需求放缓、市场仍紧张，工资上涨温和；价格上涨基本放缓，温和涨价料将持续到明年。

经合组织预测，2023年的全球GDP增速达2.9%，但2024年下滑到2.7%，并在2025年随着主要央行降息等因素回升至3%，未来两年全球经济增长的大头依然来自于亚洲新兴市场国家。美国将于2024年下半年开始降息，欧元区则要到2025年春季。

美国房价指数创历史新高，连续八个月攀升，底特律领涨。今年迄今为止，美国全国房价上涨了6.1%，远高于该指数超过35年数据中全年涨幅的中位数。

美国10月新屋销售环比跌5.6%，预期跌4.7%，前值下修；新屋售价的中位值40.93万美元，创2021年8月以来最低，同比大跌17.6%。美国按揭贷款利率在10月达到约8%的多年峰值，随着贷款利率的下降，未来数据有望改善。

OPEC+进一步削减供应100万桶/日。沙特将延长自愿减产100万桶/日。俄罗斯石油出口削减幅度扩大到50万桶/日。安哥拉拒绝执行减产配额，尼日利亚妥协。油价先涨后跌，部分是因市场已计价本次减产，此外市场担心自愿减产不能严格执行。

欧元区11月CPI同比增长2.4%，比上月下降0.5%，低于预期的2.7%。环比-0.5%，为2020年1月以来最大降幅，低于预期-0.2%及前值0.1%。11月核心CPI同比3.6%，比上月下降0.6%，低于预期3.9%。能源价格下跌及食品服务价格增长放缓是主因。

本周重点关注

重要数据及会议：

12月4日，美国10月耐用品：新增订单；

12月5日，美国11月非制造业PMI；欧元区10月PPI、服务业PMI、综合PMI；

12月6日，美国10月商品出口额、进口额、商品和服务贸易差额；欧元区10月零售销售指数；

12月7日，中国11月出口金额、进口金额、贸易差额、外汇储备；欧元区第三季度GDP；

12月8日，美国11月新增非农就业人数、劳动力参与率、失业率；日本第三季度GDP、10月经常项目差额；

资料来源：Wind

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