上周股市表现及后市展望：

•　上周A股市场情绪不佳，整体下行。穆迪将中国展望调整为负面明显压制市场情绪，但财政部进一步提高全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。全周上证指数下跌2.05%，深证成指下跌1.71%，创业板指下跌1.77%，沪深300指数下跌2.40%，科创50指数上涨0.08%；北证50指数上涨8.22%。上周北上资金净流出57.9亿元。行业方面，传媒、计算机和通信板块表现较好，上涨1.67%、0.74%和0.62%；建材、国防军工和消费者服务板块表现较差，下跌4.25%、3.89%和3.77%。

•　上周港股市场整体下跌，行情弱于A股。上周穆迪将香港信用评级展望向下调整为“负面”拖累市场表现。全周恒生指数下跌2.88%，恒生中国企业指数下跌2.53%，恒生科技指数下跌2.89%。行业方面，医疗保健、必需性消费和资讯科技业表现较差，分别下跌9.45%、3.42%和3.18%。

•　目前来看，国内内需底部复苏过程虽有曲折但方向持续向好，库存周期应处于被动去库到主动补库的过渡阶段，下一阶段国内货币政策将会以支持信用扩张为主要诉求。海外正在从通胀紧缩走向衰退宽松，A股金融周期从逆行到顺风。年底可能受到地产、地方政府债的影响，恢复斜率偏平坦，国内政策预期成为市场底部支撑，后续可能成为破局的主要催化。一旦政策面发力积极，宏观经济复苏基础将更牢固，股市探底回升的概率仍较大。整体而言，目前热点快速轮动，市场观望情绪浓厚，从12月政治局会议内容，我们预计2024年经济增长目标会相对积极（以进促稳）；扩大总需求仍是主线索，在确保经济企稳、关键领域下行风险解除的基础上，有序推进调结构（先立后破）；财政空间将有一定扩张（适度加力）；货币供给将大致中性（灵活适度）。复盘历史来看，若年底重磅会议定调比较积极，那么有望进一步强化市场信心，甚至推动春季躁动行情开启，因此我们对目前权益市场保持乐观，A股已经处在战略布局时点，机会明显大于风险。

上周重要事件：

国内

全国社保基金投资“新指针”将出，在投资范围、费率、投资比例方面，都有进一步规范或优化。征求意见稿对社保基金投资股票、股权的上限比例予以明确，明确股票资产投资上限可达40%，委外组合降费在弦上；并且明确ETF、股票指数投资列入社保基金的“直投”范围。

中国11月进口同比(按美元计)-0.6%，前值3%。中国11月出口同比0.5%，前值-6.4%。对东盟进出口增长，自欧盟进口增长。

证监会将全面推进投资端改革，进一步扩大中长期资金来源、提高权益资产投资实际比例。

证监会党委书记、主席易会满：加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。下一步将围绕健全资本市场功能，推出更多务实举措，第一，推动股票发行注册制走深走实；第二，健全多层次资本市场体系。

潘功胜：加快现代中央银行制度建设，构建中国特色现代金融体系。要坚持深化金融改革开放，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。

国资委：聚焦信托公司等四个领域，即信托公司、财务公司、商业保理公司、私募股权投资基金等，坚决防范化解中央企业金融板块业务风险问题。

外交部称中国推动COP28大会取得积极成果，国际能源署署长称中国是清洁能源领域的冠军。

国务院：大力发展新能源和清洁能源，到2025年电能占终端能源消费比重达30%。力争到2025年，重点区域高速服务区快充站覆盖率不低于80%。

截至11月末，我国外汇储备规模3.1718万亿美元，较10月末上涨705.86亿美元，升幅2.28%。11月末黄金储备报7158万盎司，环比增加38万盎司，连续第13个月增加。

海外

美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，同样不及前值修正值10.6万人。就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速连续第14个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平，休闲和酒店业就业人数三年来首次下滑。

WTI原油日内跌幅达4%，报69.42美元/桶，刷新五个月新低。布伦特原油盘中跌幅也达到3.5%。这是OPEC+宣布最新一轮扩大减产后，连续第五个交易日下跌。尽管美国EIA原油库存降幅超预期、美国原油产量今年7月以来首次周度下降，但由于“小非农”ADP数据显示就业疲软，叠加库欣地区原油库存连续七周上涨，油价跌势不止。

美国JOLTs职位空缺在经历连续两个月上涨之后，10月下降至873.3万人，远低于预期的930万人，创下2021年3月以来新低，显示出历来吃紧的劳动力市场可能正在松动。

美国11月ISM服务业指数52.7，好于预期的52.3，10月前值为51.8。随着商业活动和就业的回升，美国服务业在11月份回暖，以较10月更快的速度扩张。价格分项指数小幅下跌，创四个月新低。就业分项指数小幅回升，为三个月来首次上升。

由于能源价格同比暴跌25.0%，欧元区PPI同比在10月依旧下滑迅猛，但PPI环比呈现微升状态。欧元区10月PPI同比下降9.4%，好于预期的-9.5%，前值为-12.4%，同比已经连续第六个月下降。欧元区10月PPI环比增长0.2%，符合预期，前值为上升0.5%。

谷歌推出“最全能”AI模型Gemini，从手机到数据中心多环境适配，正面对决GPT-4。

日本央行一二把手齐“放鹰”，市场普遍预期日本央行将在明年1月采取行动退出超宽松政策，此前预期为明年4月，此外12月结束负利率几率从3.5%一度飙升至45%。日股日债下挫，美元兑日元暴跌3.8%。

欧元区三季度GDP同比终值下修至零增长，不及预期。欧元区三季度GDP环比终值为-0.1%，与预期以及前值一致。

本周重点关注

重要数据及会议：

12月12日，中国11月M0、M1、M2、社会融资规模、新增人民币贷款；美国11月CPI、核心CPI；欧元区12月ZEW经济景气指数；

12月13日，美国11月联邦政府财政赤字；美国11月PPI、核心PPI；欧元区10月工业生产指数；

12月14日，12月美联储公布利率决议、美国联邦基金目标利率；12月欧元区利率决议；美国11月零售销售总额/核心零售总额；美国11月进口价格指数、出口物价指数；

12月15日，中国12月中期借贷便利(MLF)；中国11月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资；欧元区10月贸易差额；

资料来源：Wind

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