上周股市表现及后市展望：

•　上周A股市场先涨后跌，延续震荡。周初股市延续震荡行情；周中受国有大行调降存款利率的消息影响，市场对股市增量资金保持乐观预期，股市阶段性回升；周五受《网络游戏管理办法》（征求意见稿）影响，传媒板块大跌，股市集体走弱。展望后市，在经济复苏斜率偏缓的背景下，更积极的政策有利于提振股市。全周上证指数下跌0.94%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%，沪深300指数下跌0.13%，科创50指数下跌0.49%；北证50指数下跌1.58%。上周北上资金净流出22.4亿元。行业方面，煤炭、食品饮料和家电板块表现较好，上涨1.12%、0.65%和0.47%；传媒、综合金融和计算机板块表现较差，下跌10.86%、6.19%和5.88%。

•　上周港股市场持续震荡，整体下行。内地经济基本面仍呈现复苏斜率偏缓态势，政策面 LPR 维持不变，此外，游戏相关政策导致港股科技行业表现明显较差，叠加美联储降息预期并未修复港股估值，本周港股情绪较弱，股市持续震荡下探。全周恒生指数下跌2.69%，恒生中国企业指数下跌3.71%，恒生科技指数下跌6.15。行业方面，资讯科技、医疗保健和非必需性消费业表现较差，分别下跌7.57%、6.34%和2.38%。

•　目前来看，国内内需底部复苏过程虽有曲折但方向向好，内需修复仍是关键。国内外政策底共振，2024年美联储或开启降息周期，欧洲降息预期也在增强，全球流动性有望迎来拐点。整体而言，目前市场信心仍然不足，市场情绪疲弱，不过抛压逐步减缓，仍需增量资金支撑。考虑到当前股市高波动率的集聚性以及3000点下方的性价比，建议保持耐心，争取结构性机会；仍然看好A股春季躁动行情，分子端预期偏弱下成长复苏类资产仍将占优。关注供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种；中国优势制造+美国预期补库提振外需；“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求。本周建议关注中国11月工业企业利润和PMI数据。

上周重要事件：

国内

国常会：把有利于全国统一大市场建设的各种制度规则立起来。会议指出，加快建设全国统一大市场是畅通国内大循环、推动构建新发展格局的必然要求，也是释放内需潜力、巩固经济回升向好基础的重要抓手。

继北京、上海先后出台下调购房首付比例、调整普通住宅标准等多项楼市调控政策后，上海周末新房网签量环增126%，北京周末新房网签量环增166%。

12月15日，中国证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》、《上市公司股份回购规则》，以降低回购门槛，增加上市公司回购工具，进一步健全回购约束机制，严防忽悠式回购，对于不分红的公司加强制度约束督促其分红。

11月，70个大中城市中，一线城市二手房、新建房销售价格环比跌势延续，二线城市二手房、新建房销售价格环比降幅扩大。其中，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。成都继续领涨。

国家外汇局：扩大跨境贸易投资高水平开放试点，进一步便利经常项目外汇资金收付，支持银行优化新型国际贸易结算，外商投资企业境内再投资免予登记。

中国人民银行召开经济金融形势专家座谈会。潘功胜表示，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。

时隔三个多月，存款利率迎年内第三次下调，国有大行存款利率再迎“降息”，工商银行发布通知，自2023年12月22日起下调存款挂牌利率，主要涉及3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。住建部：新一轮保障性住房严格封闭管理，“新房新政策，老房老办法”；明年房地产工作狠抓落实，“动则必快，动则必成”。进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革。

海外

巴以冲突外溢风险已波及国际海运，分析预计，供应链中断风险进一步加剧，航运“大动脉”苏伊士运河也有关闭的风险，导致油价飙升、航运股大涨。

美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于预期的5.2%，此前发布的修正值为5.2%。与GDP同时发布的PCE物价指数也被下修，核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值下修至2%，同样低于前值和预期的2.3%；个人消费支出(PCE)年化季环比终值下修至3.1%，低于预期和前值3.6%。

美国12月Markit服务业PMI初值51.3，创7月以来新高，高于预期的50.7，11月前值为50.8，连续第十一个月扩张。制造业PMI初值降至48.2，不及预期的49.5，11月前值为49.4。综合PMI初值51，也创7月以来新高，高于预期的50.5，11月前值为50.7。服务业的改善抵消了制造业的下滑，美国整体经济在12月略有回升。

欧元区12月制造业PMI录得44.2，与上月持平，低于预期44.6。综合PMI从11月的47.6降至47，连续第七个月萎缩，预期48。服务业PMI从11月的48.7降至48.1，预期49。

10月美国国债最大海外“债主”日本增持118亿美元，在9月结束三个月连增后重回增势；第二大“债主”中国10月持美债下降85亿美元，总持仓连续五个月创2009年5月以来新低，10月持仓较去年末减少975亿美元、降幅11%。

日本央行维持YCC与负利率政策不变，但改变了对消费支出评估措辞，称核心通胀率可能逐步上升。日本央行行长：通胀正接近目标，但仍需仔细研究，日元下挫，日股升温。

英国11月CPI同比上涨3.9%，升幅低于10月的4.6%，也低于经济学家预期的4.3%。这是过去四个月中的第三次意外下降，也创下2021年9月以来最低同比涨幅。核心CPI同比涨幅为5.1%，较前值5.7%大幅下降，远低于5.6%的预测值。其中服务业通胀率也低于预期。英股走高，10年期英债收益率跳水超过10个基点，跌至4月以来最低。

美国11月成屋销售总数年化382万户，预期378万户，前值379万户。11月成屋销售环比涨0.8%，预期跌0.4%，10月跌4.1%。11月售出房屋中位价38.76万美元，比去年11月上涨4%。30年期固定按揭贷款利率下降24bp，至6.83%，创今年6月来最低。

本周重点关注

重要数据及会议：

12月26日，日本11月失业率；

12月27日，中国11月工业企业利润；

12月28日，日本11月工业生产指数；

12月29日，中国11月服务贸易差额、第三季度经常账户差额；

12月31日，中国12月官方制造业PMI；

资料来源：Wind

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