美国"七巨头"在2023年的表现令人印象深刻。但路博迈集团认为，利好似乎已被定价。让标普500指数其他公司羡慕不已的"七巨头"(苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和特斯拉)表现非凡。即使在充满挑战的增长环境中，这些重量级公司去年的业绩也令人印象深刻:它们的净收入增长了34%，而标普500指数中的其他493只股票仅增长了1%;它们的整体市盈率增长了30%，而其他所有股票仅增长了9%。作为一个整体，"七巨头"全年的回报率达到75%，而标普500指数的回报率仅为25%;如果没有它们，整体指数仅上涨12%。"七巨头"的影响力也跨越国界。美国股票在MSCI ACWI指数中的相对权重已从2013年的0.8升至1.7的历史新高。也许，很少有人意识到，这种转变的一半是由于"七巨头"的崛起。

然而，尽管“七巨头”表现如此亮眼，但路博迈集团担心这一趋势可能会在2024年发生转变。

首先，路博迈集团认为其估值面临压力。这七家公司目前占标普500指数的四分之一以上，即使考虑到它们相对于其他指数更高的股本回报率，它们的估值也要高出约40%这样的估值水平可能会使"七巨头"即使出现小问题也很容易受到影响，尤其是考虑到它们已经将2025年之前每年33%的盈利增长定价进来。

其次，这些巨头的周期性可能比预期的更强。在过去三年中，这些公司的盈利贝塔值与名义GDP的比率比标普500指数的其他公司低30%，而其价格贝塔值为1.4，比标普500指数的其他公司高50%。

第三，路博迈集团认为"七巨头"的价格回报彼此之间高度相关，这意味着将它们作为一个整体持有可能会带来额外的风险，而不是分散风险。鉴于它们的影响力，路博迈集团预计“七巨头”将在2024年将继续影响主动型基金经理的表现，建议投资者应该谨慎行事

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