上周股市表现及后市展望：

•　上周A股周中大幅下行，后探底回升。国内降息预期落空、最新经济与人口数据均反映基本面现实与预期双弱，叠加雪球敲入与股权质押风险加剧悲观情绪、海外降息预期降温，多重利空共同冲击大盘表现，随着增量资金入市，上周A股后期探底回升。全周上证指数下跌1.72%，深证成指下跌2.33%，创业板指下跌2.60%，沪深300指数下跌0.44%，科创50指数下跌1.66%；北证50指数上涨3.96%。上周北上资金净流出235亿元。行业方面，银行、消费者服务和通信板块表现较好，上涨1.39%、0.60%和0.58%；国防军工、机械和有色金属板块表现较差，下跌6.95%、5.26%和4.95%。

•　上周港股市场大幅下行。全周恒生指数下跌5.76%，恒生中国企业指数下跌6.47%，恒生科技指数下跌9.82%。行业方面，电讯业表现较好，下跌0.50%；医疗保健、资讯科技和工业表现较差，分别下跌3.46%、1.82%和1.47%。

•　最近市场调整的原因是，全年经济数据发布，结构性隐忧及后续预期较弱带动市场调整。在当下政策以稳为主的基调下，2023年GDP同比5.2%确认后，市场对后续经济增长及政策力度预期均较弱，导致市场普跌；美联储3月降息预期减弱，美元指数持续回升，外资净流出。海外投资者对美联储3月降息的预期降温，美债收益率全线上扬，美元指数跳升；短期金融市场监管增强；衍生产品或触发较多“敲入”，股指抛压增大形成负反馈。不过我们看到国家队积极入市，有望带动市场信心修复和增量资金入场。目前市场估值处于历史极低水平，一些悲观因素已经反应的较为充分，有望形成阶段性的市场底部。往后看，预期偏弱背景下建议关注积极因素的逐步累积，尤其是国内政策环境的边际变化。当前短期扰动不改长局，极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市表现不必过于悲观，短期内仍然建议关注景气回升与红利资产的攻守结合。本周建议关注中国LPR、美国PCE数据，以及美日PMI数据。

上周重要事件：

国内

1月15日，中国央行进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，不降息。1月央行在MLF续做中净投放了2160亿元。

金融监管总局银行检查局：深入整治金融市场乱象，聚焦影响金融稳定的“关键事”、造成重大金融风险的“关键人”、破坏市场秩序的“关键行为”。对重大违法违规问题坚决零容忍，对重大金融风险制造者从严从重处罚。

国务院办公厅发布26项举措，发展银发经济。国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提到扩大产品供给，提升质量水平；聚焦多样化需求，培育潜力产业，强化老年用品创新，打造智慧健康养老新业态，推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人、智能防走失终端等智能设备，大力发展康复辅助器具产业；强化要素保障，优化发展环境。

2023年中国国内生产总值1260582亿元，同比增长5.2%。第四季度GDP同比增长5.2%，高于前值4.9%。分产业看，全年第一产业比上年增长4.1%；第二产业增长4.7%；第三产业增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。

2023年12月份，社会消费品零售总额同比增长7.4%，增速回落。2023年全年，社会消费品零售总额比上年增长7.2%。

2023年，全国固定资产投资503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资增长5.9%，增速加快0.1个百分点。从环比看，12月份固定资产投资增长0.09%。

2023年全年，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.6%。其中，房地产施工面积比上年下降7.2%。房屋新开工面积下降20.4%。房屋竣工面积增长17.0%。

12月份，工业增加值同比实际增长6.8%，超越前值6.6%，增速为2022年2月以来最高。2023年，工业增加值比上年增长4.6%，超预期4.5%。

12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，北京持平，上海上涨0.2%，广州和深圳分别下降1.0%和0.9%。

海外

美联储褐皮书：大多地区经济没变化，消费强劲，就业市场转冷，通胀降温。自上次褐皮书发布以来，大多数地区的经济活动几乎没有变化或是没有变化。消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷。许多公司表示，消费者的价格敏感度在增加。在大多数地区，企业对未来越来越感到乐观。

美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.8%，预期0.2%，前值 0.7%，为去年7月来最大增幅。分类别来看，服装、百货、电商领涨，汽油销售连续第三个月下滑。

欧央行行长拉加德：欧央行可能会在夏季降息，激进的降息押注无助于抗击通胀。

OPEC坚信石油需求明年将继续强劲增长，供应缺口持续到2025年底。本次OPEC提早数月发布2025年石油市场预测，预计需求端2024年增速225万桶/日，2025年增速185万桶/日。

1月17日，美国重新将也门胡塞武装列为“特别指定的全球恐怖分子”。同日也门胡塞武装发表声明称，通过反舰弹道导弹击中了美国一艘货轮。

本周重点关注

重要数据及会议：

1月22日，中国贷款市场报价利率(LPR):1年/5年；

1月24日，美国1月Markit服务业PMI；欧元区1月制造业PMI、服务业PMI、综合PMI；日本1月制造业PMI、日本12月出口额、进口额、贸易差额；

1月25日，欧元区1月基准利率(主要再融资利率)、存款便利利率(隔夜存款利率)、边际贷款便利利率(隔夜贷款利率)；

1月26日，美国12月个人消费支出、核心PCE物价指数、人均可支配收入；欧元区12月M3；

资料来源：Wind

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