我最看好的行业是新能源、半导体、TMT

四月中旬以来，整个芯片半导体板块的走势就一直不太如人意。最近半导体迎来阶段性调整的主要原因是板块一季度的业绩相对较差。根据上市公司披露的一季报显示，除了部分半导体设备公司，半导体产业链中的大部分环节，比如设计、制造以及封测，一季度业绩都比预期要差。由于半导体是一个很看业绩的板块，因此业绩低于预期也就直接引发了板块的回调。而造成半导体板块业绩不及预期的原因也很简单，那就是下游消费电子的需求恢复依旧偏弱，产业链中得大部分环节库存压力较大。一季报业绩不及预期也直接的表明了目前半导体周期目前或仍在磨底阶段，何时重新进入上行周期仍需要观察，但是半导体作为周期属性较强的科技板块来说，有下行周期那就会有上行周期，一旦下游需求回暖，板块进入了补库存阶段，那半导体的弹性也是有目共睹的。此外，值得注意的是，资本市场往往会提前反映预期，复盘过去板块规律来看，股价大约会领先基本面1-2个季度见顶或见底。

近期，因全球消费电子景气下滑而从去年下半年以来一直处于低迷的芯片行业，迎来了一些利好消息。随着现有大模型应用落地能力的提升，AI应用场景更加丰富，芯片行业有望加快复苏。从宏观角度半导体已具备周期底部反转逻辑。因为半导体行业和GDP相关性高，所以半导体景气度拐点主要和美元利率挂钩。随着美元利率加息预期减弱，半导体行业有望进入复苏预期。

如果从全年维度来展望的话，半导体产业链中具有长期成长逻辑以及增长确定性高的细分领域，仍是重点关注的方向。事实上，国内半导体公司的核心成长逻辑就是国产化率的持续提升，基于这个逻辑判断，国产化需求迫切、国产化率较低的环节，未来的长期增长空间与确定性也就相对较高。

上周，科技赛道表现相对低迷，但从行业ETF的资金流向来看，TMT板块的资金净流入位列所有行业第二，显示出市场对科技板块后续行情的期待。历经调整后，目前多个科技子版块的估值重回合理区间，相关板块或将逐步由上轮估值驱动转入业绩驱动阶段。持仓科技的朋友可以更耐心一些，同时可以考虑低位补仓，以待行情回归。@摩根士丹利华鑫基金