上周国内权益市场震荡上行，万得全A周涨幅为2.72%，成交较为活跃，日均成交量维持在2万亿元附近，但是板块热点切换较快，从周初半导体、国防军工扩散到周五的光伏新能源，看起来市场表现热点纷呈。因涨幅为30%，弹性较大，且自由流通市值相对较小，上周最活跃资金集中在北交所。以北证50指数为例，上周涨幅超过15%，从9.24行情启动以来，已经实现翻倍。周五当天成交590亿元，而其总市值不到2500亿元，自由流通市值仅为920亿元，日换手率超过一半，资金推动迹象十分明显，值得个人投资者高度警觉。

上周，公募基金三季报披露完毕，我们可以从中观察出基金持有人和基金经理在此轮行情中的一些操作端倪。以中央汇金为代表的国家队，在三季度市场走势较为低迷的时候，继续大幅增持ETF。与中报和年报披露前十大持有人具体名单不同，三季报中只是披露了单一投资者持有基金份额达到或是超过20%的情况，我们以全市场单一规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，通过对比中报和三季报，可以发现，中央汇金资产管理有限责任公司半年报时持有7.28亿份，市值约为25亿元，三季报中披露，其持有份额大幅上升到258.93亿份，市值高达1096亿元，占ETF持有人比例也大幅上升到27.47%。

对于个人投资者而言，在9月24日至9月30日市场快速上涨的过程中，明显赎回了主动权益基金，加仓了被动权益基金。2024年三季度，全口径下公募基金持股市值占比由 2024Q2的6.83%提升0.54%至7.37%，创2010年以来最高水平。主动基金方面，Q3主动偏股类老基金净赎回规模扩大，净赎回1038亿份。其中，偏股混合型基金大幅净赎回639亿份，灵活配置型基金净赎回294亿份、平衡混合和普通股票型基金分别净赎回22亿份和83亿份。被动基金方面，被动指数型基金净申购规模明显扩大，Q3净申购1649亿元，主要由于股票型ETF申购放量贡献。增强指数型基金小幅净申购75亿元。受到9.24以来市场大幅上涨和基金被赎回的影响，主动偏股基金仓位非但没有下降，反而由Q2的84.07%提升至Q3的85.18%，限制了主动权益基金未来进一步加仓的空间。

10月22日，在国新办记者会上，外管局副局长李红燕表示，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。目前，外资在国内股市、债市的占比在3%至4%左右，受多重有利因素支撑，还有进一步提升空间。我们认为，外资配置人民币资产的意愿能否持续提升，将由一揽子增量政策能否真正落地落实、解决困扰中国经济的有效需求不足问题从而推动中国经济进一步向好回升所决定。在深层次问题得到很好解决前，股票价格无法脱离宏观经济基本面持续大幅反弹，我们在关注市场上涨机会的同时，也需要提醒自己注意风险。

数据来源：Wind，统计时间截至20241027。

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