告别了2022年的投资小年后，公募基金的赚钱效应在回归。而伴随着基金净值的触底反弹，基民的投资体验不断改善。

这不，笔者在逛基金吧的时候，看到了大量基民的正面反馈，并在无意间发现了一只深受基民喜爱的基金——招商优势企业（A类217021；C类017821）。

尤其在新任基金经理翟相栋上岗后，基民好评不断。比如有说“给翟经理加鸡腿”、“宝藏基金经理”，等等。

带着一份好奇心，笔者对招商优势企业及其翟经理展开了一番深度研究。

基金圈有一不成文的“规矩”：对于主动管理的权益基金，买它其实是在买基金经理。

招商优势企业A背后的操盘手翟相栋给人的直观感受——业绩不错。招商优势企业混合A自他2022年4月29日接管以来，实现收益30.14%，在2221只同类型基金中排名83位，即同类排名前4%（Choice数据，截至2023年2月25日）。

正常来说，任何一只基金产品，投资业绩能在2000多只基金中排进前10%实属难得，达到4%则堪称卓越。

如此业绩，自然备受基民追捧。自去年4月1日至去年年末，招商优势企业A的资产净值不断提升。短短三个季度，增长了846.66%至3.4亿元。

需要指出的是，基金规模的增长，并不是因为：类似进驻了一家大机构随便出手就是上亿的申购单。事实上，基金持有人中，机构持有比例从2021年末的37.06%降到了11.07%（依据基金定期报告，截至2022年6月30日）。

这就是说，这只基金的规模是个人投资者买起来的。

然而，让人意外的是，招商基金内部员工也在踊跃申购招商优势企业A。截至2022年6月末，员工持有基金资产的比例为744.354万份，占比12.35%。而2021年末的时候，内部员工持仓只有微不足道的4910.86份，占比仅仅是0.04%。

这一数据似乎至少包含了两层含义：

1、这只产品是基金公司（包含基金经理）与广大投资者利益的结合体，把大家的利益绑定在一起。由此可见，这只产品的受重视度。

2、基金经理翟相栋在公司的受认可度高。翟相栋是去年4月29日才接手管理基金的，但是到了6月30日，投资者持有数据相比半年前发生了大变化。对于这位基金经理的投资水平，他和他的同事显然远比外界了解得深和多。而他们用行动说出了自己的心意。

02  从TMT投资专家到科技成长预见者

如果说业绩只是表象，那接下来我们再分析一下这位基金经理绩优背后的深层次原因。

在笔者看来，翟相栋的投资方式及成长路径至少存在以下几处明显特征：

1、深耕能力圈，成就TMT领域的投研专家。翟相栋是科班出身，中国人民大学金融学硕士毕业后加入中信建投，任TMT研究员、投资经理；2019年1月加入私募基金；2020年6月加入招商基金，任研究员、投资经理，自2022年4月起任招商优势企业基金经理。入行至今，他差不多有着近8年成长行业投研经验、近2年产品投资管理经验。

无论是从一出道即担任TMT研究员至今近8年的时间维度，还是从他的基金持仓来看，他都在深耕TMT等科技领域。期间，他没有盲目地、大面积去拓展自己的能力圈，而是选择立足于TMT，并在这一细分领域的基础上，适度从关联公司、关联行业做拓展。随着时间的沉淀，他的投研半径几乎延伸至科技行业的所有领域。在行业配置及偏好上，他青睐以芯片半导体、机械自动化等TMT、新能源为主，医药、新兴消费等为辅。

招商优势企业A十大重仓股

数据来源：Choice，截至2022年12月31日

他的这种投资方式，一方面是在顺势而为。在当今科技引领时代发展的背景下，包括TMT在内的科技行业优质公司辈出，且不乏十年十倍者；另一方面，当自己对某一领域进行长期深耕后，无论研究的广度还是深度皆达到极致的地步时，不仅能凭实力选出优质公司，还能有效规避踩雷的风险。

著名的投资人沃伦巴菲特就曾指出：通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐、见多识广且认真刻苦的人就可以相对准确地判断投资风险。

也正因如此，他虽然重仓的科技股，比如十大重仓股9只是半导体，但是他的业绩表现远好于半导体板块。具体表现为——熊市中，基金净值相对抗跌，行情涨起来又能尽显进攻性。他无论是去年接手管理基金以来，还是今年以来，投资业绩均大幅跑赢了半导体及主要科技指数。

2、翟相栋的投资框架是自上而下与自上而下的相结合。具体表现为自上而下判断宏观环境和政策导向，重点挖掘由预期和业绩驱动的成长行业；以长期视角自下而上严格筛选具备高成长潜力的企业，综合评估基本面变化和个股性价比。

3、基金经理择时能力较强。通常来说，习惯于择时的基金经理调仓换股的行为会多一些。基金四季报披露的信息也彰显了基金经理的择时行为。在季报中，翟相栋表示：

“2022年10月及11月份，考虑到疫情的冲击和政策的不明朗，我们保持较为谨慎的仓位，降低了部分偏向外需的成长行业配置，增加了受益于国内政策刺激提振，以及受益于疫情政策调整的配置。12月份后，随着疫情达峰临近，我们逐步提高了仓位，逢低布局了一些估值和成长性匹配度较好的优质公司。”

当然，以最终基金净值的走势衡量，翟相栋的择时和调仓效果较好，一方面表现在不断向好的投资业绩上，另一方面表现于持有人的反馈上。在招商优势企业A的基金吧中，众多持有人表达了对翟相栋调仓换股能力的肯定。

4、投资集中度较高，看准后选择重仓。

在业内，很多基金经理在持仓上追求尽可能均衡，以期降低基金净值的波动率。

一块硬币有两面。均衡策略平衡了基金净值波动率的同时，也有可能降低产品的收益率。

为此，巴菲特的老搭档芒格就曾一阵见血地指出：一个投资者，追求超一流的业绩，却大量分散投资，简直是缘木求鱼，行不通，是不可能的任务。一次又一次重复不可能的任务，有意思吗？我觉得会很痛苦。谁愿意承受这样的折磨？这是一条走不通的路。

从定期报告披露的数据来看，翟相栋重仓制造业，占基金净值比重为65.85%。要知道该基金契约规定的权益仓位上限仅为80%。与此同时，他的十大重仓股占基金净值的比重也达到了54.17%（数据来源：基金定期报告，截至2022年末）。这体现了他看准了再出手的风格特征。当然，这也是基于他长期深耕于能力圈，对行业和公司了解得相对透彻，才能做到精准判断。

总的来说，翟相栋的投资风格恰似科技成长预见者。在这方面，他至少做到了两点：

1、前瞻性布局新兴科技赛道。我们其实也可以看到，他是在下跌中买入的一些科技股。比如，基金定期报告披露：2022年6月30日，招商优势企业A对第一大重仓股兆易创新的持仓是11.3万股，到了9月30日变为25万股，到2022年末又增加到了28.5万股。而今年以来，这家公司的股价呈现了反弹的走势。

2、深入挖掘成长行业个股预期差。他觉得，当大家都知道的好标的在一致性预期之下，最终的结果可能并不好；相反，有些大众并不看好的领域，反而会出现令人意外的惊喜。

基于此，他选择通过自上而下结合自下而上的方法去捕捉优秀的科技成长股。在此，他总结了三大选股标准：

1）行业需求维持高增长；2）市占率持续提升；3）产品线和新业务持续突破，能不断找到新增长曲线。

2023年反弹在路上。

目前，招商优势企业A今年以来的业绩排在2288中同类基金的第7位。

（数据来源：天天基金网  截止日期：2023年2月24日）

无论如何，翟相栋和招商优势企业在未来的日子还将经受更多的考验。但愿他和它未来的表现皆能更上层楼。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。