回顾今年上半年,国内宏观经济基本面经历了一季度疫情后快速修复,在二季度有所回落,部分经济数据回落较为明显,整体而言,国内宏观经济基本面整体较为平稳,处于弱复苏的过程中。但相对而言,市场预期则经历了更加剧烈的波动,一季度对宏观经济修复的预期比较强烈,但二季度对经济修复的预期明显有所弱化。海外宏观经济基本面来看,俄乌冲突缓和进程低于预期,国际关系依然较为复杂,美国经济数据依然超预期的强劲,联储继续处于加息进程中,年初市场预期加息结束甚至降息的预期落空,因此美元指数上半年整体较为强势。从资产表现来看,海外权益市场整体超预期的走强,国内权益市场整体较为疲软;债券市场海外表现较弱,十年期美债收益率大幅波动,上半年收益率水平处于高位,而国内十年期国债收益率震荡下行;大宗商品上半年除黄金外大部分品种局大幅下行。
组合运作方面,自4月初成立以来,以稳健思路建仓,通过分散化投资、结构的灵活调整实现组合波动率的降低。固收资产方面,以票息类资产为主,权益资产方面以偏价值类建仓为主。二季度组合基本完成建仓操作,由于权益市场表现低于预期,组合未积累到明显的安全垫,因此组合权益仓位相较于基准小幅超配,风格维持以价值为主,成长为辅的配置结构。在市场波动过程中,组合净值回撤整体较为可控。