今年上半年市场极端分化,人工智能一枝独秀,其它板块则快速轮动,除去AI外基本没有太强的趋势性行情。另外一个特征是今年在市场整体信心不足的情况下,更多呈现主题驱动和事件驱动,而不是业绩驱动,一些业绩好的公司因为市场对未来有担心,估值被持续下杀,结果股价反而下跌,一些业绩一般的因为对未来有巨大想象空间或者逻辑短期没法证伪,股价反而大幅上涨,今年业绩因子在股价驱动中显得异乎寻常得弱,这是和以往一个比较大的区别。当然我们认为这种现象是阶段性的,主要是在风险偏好低和经济相对较弱的时候出现,且持续时间不会太长,因为公司的市值最终还是要反映利润的。由于我们的投资框架强调逻辑和业绩的相互验证,所以在今年业绩因子相对失效的情况下,还是遭遇了一些挑战,上半年落后于基准和同业,其中主要是在一季度新能源暴跌的阶段受损较为严重,二季度我们做出一定调整且抓住了一些细分行业的机会整体还是跑赢基准和同业的。总体而言,在今年符合我们框架的投资机会偏少的情况下,我们还是采取了一定的应对策略,在行业配置上更加均衡,而不是那么激进的偏离,个股上也更加分散,同时加强了一些小盘股票的挖掘,另外也会去抓一些行业反转的机会,这样使得我们在市场风格整体不利的情况下也不至于会明显落后同业。目前对我们来说就是一个等待和储备的过程,等到符合我们框架的行业性机会出现时,我们可能在行业和个股上会重新变得更加集中,进而去获取更好的超额收益。