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$东方红远见价值混合A$
$东方红远见价值混合C$
先说结论，首先，我是非常认可东方红资产管理的宝藏基金经理周扬先生的价值投资理念的。在我看来，价值投资并不是等于说是买低价股或者说低市盈率、低市净率股票，也不等于说不考虑市场和企业基本面的长线投资，最后出现亏损就回过头来质疑价值投资的理念。而价值投资在我看来，最核心的理念就是：“投资就是投未来”。相较于主要依靠短期技术指标做出投资决策的技术分析策略，价值投资策略其实就是要回答两个问题，即“前景+估值”：
（1）相关行业或者说股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是汽车出现之后的马车行业，或者数码相机出现之后的胶卷行业，即使在下跌过程中出现了大幅反弹依然要远离，因为它的潜在风险已经远远大于潜在收益。
（2）相关行业或者说股票当下的估值是否能获取长期收益，否则相关行业虽然前景广阔，但是估值已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益，同样要谨慎。
简单来说，所谓的价值投资策略，就是要在合理的价格买到合适的投资标的。正是基于“合适标的+合理价格”的标准，我才对2023年证券行业的投资机会充满信心。
而周扬经理无疑非常完美的践行了价值投资的理念，证券从业9年，投资经验3年，深耕制造业，对中国制造业的禀赋、现状和发展有深刻理解，同时具有制造业研究全球比较事业，能够把握行业演进阶段和公司实力上的核心认知差，投资理念上坚持“多层次均衡，保持对价值认知和投资组合的不断刷新”，在投资组合的坚持反脆弱，实现深度均衡配置，努力寻找更高确定性和提高预期收益率的双高平衡，其在管的东方红资产管理公司的东方红远见价值混合（A：010714；C：017537）覆盖沪港深三地资本市场，充分践行了均衡配置的策略，截至2023年1季度末，中国重汽、航发动力、时代电器等重仓股分布于制造、新能源、科技、基建地产、消费等多个不同行业，“近1年”阶段涨幅高达8.28%，远超同类平均的-9.87%和同期沪深300的-10.67%，在3135只同类基金中排名第175位。而作为偏股混合基金，“近1年”夏普比率高达0.40，“优于95%同类，性价比很高”；最大回撤只有19.17%，同样“优于71%同类，回撤较小”，充分证明了周杨经理为投资者创造绝对收益的能力。
特别是在当前A股只存在板块轮动的震荡市，缺乏长期普涨行情的环境中，能够逆势取得稳健上涨收益的均衡基金就更显得弥足珍贵。毕竟上证综指从2001年6月14日世纪之交牛市的最高点2245点，截至2022年10月10日，上证指数已经第49次跌破3000点，而直到2023年6月21日，上证综指也只有3197.90点，22年指数涨幅只有45%，年化收益率仅为1.5%左右，相当于上证股票整体作为权益资产，近22年的年化回报率只能算是勉强跑过活期存款。再换个角度，上证指数在2006年7月首次突破3000，当年我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2022年已达到121.02万亿元，17年间GDP增长了将近六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。这时候，面对14年近乎零收益的资本市场，能够稳定上涨、获取稳健收益的基金就愈发显得弥足珍贵。
众所周知，在2015年以后的A股投资，风险可不是一般的大。既长期缺乏普涨的指数行情，只有结构性行情，但同时板块轮动又极快，先是长牛的白酒、医药，再到前两年的新能源、半导体，乃至2022年四季度以来的信创、人工智能，可谓你方唱罢我登场，但是行情都难以持续，往往各领风骚一两年，甚至于只有一两个月，行情来时恨不得一口吃个胖子。行情结束后直接连续暴跌，形成高耸入云的“”型走势，使得在高点之后任何时候追如的散户都不会再有任何解套的机会，只剩一地鸡毛，任何赌单个或者少数几个板块的散户在A股面前很容易就会遭受重创，投资风险可谓是远超长牛的欧美市场。正是这样的市场环境中，能够在风浪中弄潮，采用均衡配置策略，不押热点、不押风向，既能通过分散布局从而分散风险，又能淡化短期择时；既能够减缓投资者紧盯时点随时根据板块轮动调仓的精神压力，又能给投资者带来超越市场的安稳绝对收益的均衡型基金无疑就显得弥足珍贵。
在当下的A股市场投资中，相较于股票基金、偏股型混合基金，我更看好东方红远见价值混合（A：010714；C：017537）这样均衡配置基金,根本原因就对于资产配置重要性的认识和对当前国内经济形势和资本市场走势的根本判断。
一、关于在A股做好资产配置的重要性
在我看来，对于A股的投资者来说，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。究其原因：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”在国内资本市场更是如此，追求稳健收益的配置优质稳健型资产还有三大好处：
（1）能够获取长期收益：综合考虑到当前国内外的经济形势、发展环境，以及国内的发展阶段，现在的国内资本市场应该还是要以求稳为主，因此投资应该更倾向于业绩稳健、现金流稳定的大盘蓝筹股，对于成长股必须要谨慎。当前A股的市场表现同样如此，A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的稳健型配置，才能够成为A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求：在波动的市场环境下，债券作为大类资产配置的重要工具，凭借相对稳健、波动较小的特点，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
二、关于当前均衡投资理念在A股重要性的判断
在我看来，2023年投资者确实应该配置“混合型”的宝藏基金东方红远见价值混合（A：010714；C：017537），最主要是基于我对于2023年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有先做好对2023年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。
1、对于2023年宏观经济，我还是可以比较乐观的。今年以来，受国内外经济形势、疫情大范围冲击、国际局势等多方面因素的影响，国内宏观经济可能尚处于下行区间，但是触底的曙光已经显现。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2022年制造业增加值规模达33.5万亿元，连续13年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重将近30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正由制造大国稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2023年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。
（1）毕竟拉长时间看，上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2022年10月10日，上证指数已经第49次跌破3000点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2022年已达到121.02万亿元，17年间GDP增长了将近六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏。
（2）同时，考虑到A股在2015年以后，资金供求发生了根本性变化，因此我对于2023年的市场行情只能说是谨慎乐观。
1）由于2015年的牛市开始，散户投资普遍加杠杆，场内的万亿融资加上场外更大规模的配资，导致2015年的股灾之后，散户资金遭受了比之前历次股灾更大的重创而日渐式微，作为A股最活跃资金来源的散户资金元气大伤。
2）A股在2015年之后又快速扩容，开始实施注册制，至今上市公司数量已经超过5000只。特别是在当前主板全面注册制施行之后，A股市场对于资金的需求必将大幅增加，市场资金供求恐将进一步失衡。具体表现就是之前A股无论是大盘蓝筹还是中小盘股票成交通常比较活跃，2015年之后日常成交量在数百万乃至数十万的股票数量激增，A股确实日益港股化。
3、关于2023年的投资策略。正是基于对于2023年国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的策略分析的基本判断。对于2023年的投资策略我主要有两点判断：
（1）在2023年，我们可以审慎增加对权益资产的配置。对于2023年，我非常看好直接受益于疫情防控政策放松的消费行业，估值已经处于历史最低位，将直接受益于经济复苏和市场估值回归的医药、新能源、智能制造等产业。具体来说，经济复苏能够增加相关行业的市场需求，带来业绩的提升，而资本市场的回暖则会带来企业估值的回升。相关行业就极可能会从“估值回落+增速回落”的“戴维斯双杀”变为“估值提升+增速回升”的“戴维斯双击”，迎来新的一轮结构性行情。在我看来，2023年我们可以审慎加大对于权益资产的仓位。
（2）同时，虽然2023年我们可以增加权益类基金的仓位配置，但考虑到我对于市场整体会处于横盘震荡的判断，市场情绪并没有完全恢复，对于权益资产更应该谨慎，更需要配置现金流最为稳定、分红最为稳健的央企或者大蓝筹企业，从而在震荡市获取稳健的长期收益。
正是对于2023年国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的，关于2023年的投资策略，我认为应该还是以稳健防守为主，审慎投资，需要通过均衡配置来博取稀缺的结构性行情收益，同时还要能够随时根据市场情况增减仓，做好整体的资产配置。
综上所述，周杨经理的东方红远见价值混合（A：010714；C：017537）覆盖沪港深三地资本市场，“近1年”阶段涨幅高达8.28%，远超同类平均的-9.87%和同期沪深300的-10.67%，在3135只同类基金中排名第175位。而作为偏股混合基金，“近1年”夏普比率高达0.40，“优于95%同类，性价比很高”；最大回撤只有19.17%，同样“优于71%同类，回撤较小”,而且投资分散在多个行业，真是当前A股震荡市最需要的投资策略，而且我也非常认同周扬经理的引用：“价值投资总是长期有效的，总是阶段性无效”。惟其如此，才能获取超越市场的绝对收益！
#天天基金调研团#
