二季度宏观数据整体表现偏弱，内需不足仍然是当前基本面核心症结，制造业PMI 重回荣枯线下。社零在偏低位置震荡，核心通胀低于季节性，新房销售同比仍然在-25% 附近。4-5月，新增信贷连续低于季节性，M1同比连续两月为负，实体缺少中长期融资 需求。生产端和出口链对经济有一定支撑，基本面整体仍呈现供大于求的格局。美国就 业数据稳定，核心CPI持续下降，市场预期美联储年内仍有一次降息。

       二季度有较多政策落地。特别国债发行节奏平稳，央行多次提示长债利率风险，并 宣布适时进行买卖国债操作，长端利率在央行影响下二季度走势震荡。4月政治局会议 对地产表述有新的变化，新一轮地产政策释放，效果需要进一步观察。二季度资金面平 稳，曲线斜率有一定修复，短端表现好于长端。报告期内，本基金灵活调整债券的久期水平，较好的获取了本季度债券市场波段收益和曲线下行的资本利得。同时，考虑到资 金面波动和政策预期变化的情况，组合通过对杠杆与久期的适当调整规避市场风险。

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