7月22日，中国人民银行发布公告称：为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

逆回购利率降低表明央行希望通过降低商业银行融资成本来促进实体经济的发展，并引导市场利率进一步下行，以降低实体经济融资成本。

央行潘行长在陆家嘴论坛上明确表示：“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系”，因此本次调整也在市场预期之内。当前时点降息信号意义明显，稳增长政策继续发力，政策端大力推动经济稳中向好的决心和信心明确。

债券价格与市场利率呈反比，7天逆回购利率下调最直接的影响便是推动债券价格上涨。Wind数据显示，7月22日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%，创收盘新高。地产债多数上涨。

虽然中长期来看，利率下调有助于减轻实体经济融资成本。但就短期而言，利率下调导致中美国债利差进一步扩大，增加了人民币存款与美元存款之间的套利空间。市场将人民币换成美元赚取更高利息，进而导致人民币汇率走低。7月22日美元指数走弱下跌0.07%，欧元、日元等主要非美货币升值，人民币却逆势贬值了0.14%。

当前国内资本市场信心不足。利率降低导致资金流入债市，或者流向外部，股市增量资金萎缩。7月22日大盘收跌0.61%；7月23日盘中上证50、沪深300、中证500、中证1000等主要宽基股指跌幅扩大。

无论如何，中国经济长期向好的基本面不变。投资者不妨坚定信心，忽视短期波动，重视中长期价值投资。

数据来源：Wind、中国人民银行

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