文　望京博格（转载请注明出处）

一、嘉信理财市值缩水2800亿

股票投资者大多都听说过，“金小宝”类的保证金货币产品。

股票账户里面（准备买股票或者卖出股票的）闲置资金，如果放在账户里面不管的话，只能获得一个0.3%的银行活期存款利率。

要是把闲置资金买成“保证金货币基金”可以获得一个货币基金收益，而且很多券商提供自动化服务，每天收盘前把闲置资金自动转换成货币基金，第二天交易前把货币基金再转化成账户可用资金。

在不影响交易的前提下，提高了闲置资金的使用效率，很多投资者都跟券商签订自动买卖的协议，券商通过扫入功能“Sweep Program”，这个程序会把券商账户中客户暂时未投资的现金，“扫入”货币基金。

关键点：国内券商都把客户闲置资金“扫入”货币基金，没有进行期限错配，也就多赚一个货币基金管理费。

美国知名券商，嘉信理财这次玩的有点大了。

嘉信理财不仅有券商牌照、还有银行牌照。嘉信理财也有类似“Sweep Program”的功能，但是不是把客户闲置资金“扫入”货币基金，而是“扫入”银行账户。

货币基金是有严格的投资范围的，但是银行账户没有啊，嘉信理财获得大量客户活期存款。

嘉信理财心想，这些钱闲置也是闲置，还不如把这些钱买（通过期限错配）买成长期国债，可以给客户一个活期利率，自己买长期国债获得一个较高利率赚息差。

例如，Schwab在2020年购买了总额为2022亿美元的长期债券。由于当时的低利率环境，这些购买的债券平均收益率仅为1.78%。

后面的剧情就类似硅谷银行了，FED加息导致国债价格大跌。嘉信理财为了应对客户提现需求不得不亏钱卖出债券。

嘉信理财也算是家大业大了，这个错误决策并没有让其倒闭，但是市值缩水1/3，差不多400+亿美元，换成人民币的话，差不多就是2800亿了。

在这里，望京博格还是要给我们的监管机构点赞！

二、中药ETF（560080）规模快20亿了

大家最近都知道GPT概念涨得好，其实今年还有一个品种在独自强势，那就是中药。中药板块年初以来累计涨幅超13%，在全市场所有行业指数里，妥妥排进前1/5（申万二级）。博格确实也注意到有个中药ETF（560080）盘中时不时就蹿到全市场涨幅第一ETF。

中药不光今年强，实际上从2021年开始，相对大医药板块，中药就已经走出了独立行情。下图统计了2021年2月至今的中药和医药指数走势，紫线是医药指数，蜡烛线是中药指数，2年多时间里，中药相对医药跑出了近80%的超额收益，相当逆天！

从下图相关性上看，中药确实是大医药板块里那个“特立独行的仔”。这种显著的“非相关性”特征，使得中药具备了重要的资产配置属性，能显著改善投资组合的风险收益比，平滑组合波动，改善持有体验。

现在不少投资者也意识到了这一点，开始把中药ETF纳入组合中。我拉了下数据，目前全市场规模最大的是中药ETF（560080），最近份额开始加速增长，最新规模快摸到了20亿了。

大家买中药除了看中它和大医药板块的互补性，估计也是看好今年中药行情的可持续性。博格研究了一下，主要的逻辑一是政策面的中药“国改”带来行业焕新，二是业绩面，中药企业业绩超预期概率很高，三是板块估值在医药各子板块中性价比较高。这几个逻辑还是比较硬的，中药ETF（560080）现在属于相对低估值、高弹性品种。

博格买的中药ETF联接基金已经盈利接近20%了，再看看中药成分股主要是云南白药、片仔癀、同仁堂，其实中药有医药与消费双重属性。

三、市场温度与行业估值

前两天，有人问：游戏、软件都暴涨还有啥可以买的？

博格回答：芯片啊，还没有涨多少，没有配置的可以考虑。

没想到今天芯片又大涨5%+

统计数据不易，大家点赞支持。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。