8月21日我们邀请了国泰君安证券社会服务首席分析师刘越男和天风证券家电首席分析师孙谦一同参与鑫元基金第三十一期月月谈，这一期的话题主要围绕下半年的消费板块行情展开。今天带大家一同回顾一下两位老师对于下半年消费板块的看法。
（一） 当前消费呈现出节假日旺季表现刚性而淡季承压的情况，从消费者信心指数来看，23年和24年都呈现出一季度春节信心指数回暖，但二季度便回落低位的现象，这背后的原因是什么？对于消费行业有哪些影响？
刘越男老师认为，当前消费支出意愿主要受现金流和资产负债表两个因素影响。现金流主要影响日常和大众消费，资产负债表则影响耐用消费和可选消费等。当前阶段由于就业和房价的影响，使得多数消费者开始追求性价比和绝对低价，对于一些商品的消费开始放缓，但是在消费服务方面，则更愿意进行一些支出，因此我们能看到节假日等时点旅行消费、娱乐消费等呈现出增长的趋势。
对于未来而言，当前消费者习惯的变化会在一定程度上使得消费品出现分化，部分耐用品消费可能因此受到影响。
（二） 7月以内国内陆续出台了不少消费刺激政策，同时也将提振消费列为下半年经济工作的首要任务，如何看待已经出台的政策在当前经济大环境下对相应行业的刺激作用？
孙谦老师认为对比上轮以旧换新政策，本次家电以旧换新政策聚焦于白电/黑电/厨大电，针对性地进行了品类聚焦补贴；单机补贴力度相较上轮有所加大，近乎翻倍；同时中央拨款比例也有所提升。这对于刚需的刺激会有一定的效果，如果从政策”托底”而非强刺激的视角去看，他认为在当前环境下需求向上的弹性会比较困难。
（三） 下半年来看，内需、出海、可选消费、必选消费几个维度中，更看好哪些方向？
刘越男老师认为内需中当前顺应市场需求的服务业和旅游、教育是可以短期关注的方向。而出海依旧是长期趋势，下半年出海方向依旧值得关注。
孙谦老师认为下半年家电方向上，依旧可以关注出海的逻辑，而国内则更需要关注地产竣工的情况。
#张坤、朱少醒等增持 大消费要“翻身”了？#
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