大家好，又到了季报集中发布的时候。三季度，债市收益率出现大幅震荡。季末，政治局会议推出一系列政策后，权益市场强势反弹，而三十年和十年国债等长端利率快速上行，债市快速下跌。经历这轮“股债跷跷板”，很多投资者关心，这一波权益上涨，是不是开启了大类资产的轮换？四季度或者说年底，债基还能不能投？在此，我们总结了对四季度宏观市场的分析，并与大家分享我们后续的操作方向，希望能为大家的投资带来帮助。

宏观层面来看，2024年四季度，国内政策发力节奏和后续的基本面修复斜率，预计会是影响债市的主要因素。财政和地产政策的发力节奏，对应出台后的实际效果、居民就业和收入的改善情况，以及消费的反弹力度是潜在预期差。货币政策层面，由于央行表示将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策重要考量，预计流动性层面仍偏呵护，在缓解银行息差压力和稳增长诉求下，年内依然存在总量政策宽松的空间。财政政策上，四季度财政或将加力提效来托底基建，后续地方债供给或保持高位，有助于形成更多实物工作量。

对于债券市场，我们认为债市收益率在经历了九月底的调整之后，配置价值明显改善，随着央行降息的效果逐步体现，四季度债市或将呈现震荡偏强的态势。

组合操作方面，交银稳安60天，将以流动性为重，继续以中短久期信用债作为底仓，采取票息和流动性兼顾的思路。根据对宏观经济、货币政策的判断，结合组合负债端的变化，适度调整组合久期和杠杆，在提升收益空间的同时，维持组合的流动性充足。交银稳安90天，将重视流动性，以中短久期信用债作为底仓，对信用风险严格把控；同时根据对宏观经济、货币政策的判断，适度调整组合久期和杠杆，提升组合的收益空间。交银稳鑫短债，将以短久期信用债作为底仓，根据对宏观经济、货币政策的判断，适时调整组合久期和杠杆，采取票息策略为主的思路，维持组合的较好流动性以及资产的收益和风险平衡。在严控信用风险的基础上，对各类债券品种精耕细作，加强收益挖掘。个券选择方面，我们会持续关注部分骑乘收益较明显的期限品种，以及个券的流动性和收益水平的变化。交银境尚收益，将继续以中高等级信用债为底仓，根据对宏观经济、货币政策的判断，适时调整组合久期和杠杆，同时继续采取票息策略为主的思路，辅以利率波段的操作。交银裕盈纯债，将保持利率债为主、商业银行金融债为辅的投资思路，根据对宏观经济、货币政策的判断，适时调整组合久期，合理利用杠杆策略。

#基金三季报陆续出炉，有哪些看点？#

#债基朋友圈#

$交银稳安60天滚动持有债券A(OTCFUND|017432)$

$交银稳安60天滚动持有债券C(OTCFUND|017433)$

$交银稳安90天持有期债券A(OTCFUND|018011)$

$交银稳安90天持有期债券C(OTCFUND|018012)$

$交银稳鑫短债债券A(OTCFUND|006793)$

$交银稳鑫短债债券C(OTCFUND|006794)$

$交银境尚收益债券A(OTCFUND|519784)$

$交银裕盈纯债债券A(OTCFUND|519776)$