今天聊聊今年大火的杨思亮。
杨思亮可谓宝盈基金近年来比较冒尖的基金经理之一，也是最近三年业绩最好的一批基金经理之一。
熊市中业绩还能出众？
从业绩看，宝盈基金杨思亮应该是最近三年少有的、可以穿越牛熊的基金经理。2019-2020年两年大行情中，基金没少赚钱；而在2022年至今的熊市行情中依旧很稳健，甚至在2023年还赚钱了。杨思亮是少有的熊市中业绩还能出众的基金经理，他管理的宝盈消费主题混合基金甚至在最近一年业绩在同类基金中排名前3%。（数据来源：Wind资讯，数据截止日期：2024年5月17日）
数据来源：Wind资讯，数据截止日期：2024年5月17日。基金过往业绩高低及净值表现并不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。
杨思亮管理时间最长的宝盈消费主题混合基金从2018年10月至今，每个自然年度都战胜了沪深300指数，非常难得。
数据来源：Wind资讯；数据截至2024.5.17；基金过往业绩高低及净值表现并不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。
今年一季度规模才涨到78.03亿，说明这个基金经理的名声逐渐崛起，刚为基民所认识。其管理规模从2020年初的不到4亿飙升到现在的70亿+花了4年时间，这一速度比很多业绩出色的基金经理来说慢多了，这也让杨思亮目前还没有基金管理规模的焦虑。
数据来源：Wind资讯；数据截至2024.3.31
从“茅50”转向“高股息策略”？
能在熊市中还有着非常不错的业绩，这主要得益于杨思亮对高股息资产的行业均衡配置。过去几年里杨思亮将持仓从“茅50”转向“高股息策略”。来看看他在过去几个季度的操作：
2022年三季度：减持银行业龙头公司，增持农林牧渔、纺织服装、医疗器械等行业。
2022年四季度：减持白酒、农林牧渔行业，增持食品、医药、纺织服装等行业。
2023年一季度：减持以白酒为代表的长久期资产，增持具备资本配置能力及国际化能力的优质标的。
2023年基金中报：重点减持白酒、互联网为代表的长久期资产，增持家电、纺织服装、交运等具备持续现金流创造能力的资产。
2023年三季度：持仓整体保持稳定，基于对全球经济加息末期潜在风险的防御思路，减持以整车、集运为代表的周期品，增持公用事业等防御类资产。
2023年四季度：持仓整体保持稳定，基于对全球经济加息末期潜在风险的防御思路，减持以整车、集运为代表的周期品，增持公用事业等防御类资产、家电等低估值资产。
杨思亮这两年在价值方向的轮动节奏掌握得相对不错。过去两年基本思路就是减持核心资产，增持公用事业等防御类资产，而这些资产的良好表现也让杨思亮的产品在过去两三年的时间里取得了不俗的业绩。
（数据来源定期报告，上述提及的个股仅为示例说明之用，不构成任何投资建议或参考依据，敬请投资者谨慎对待。）
其次，聚焦的是现金流
当然，粗暴地将杨思亮归纳为高股息策略基金经理是不合适的。
芒格先生说的“最值得拥有的企业是当它停止增长时，现金会大量涌现的企业”，这句经常在杨思亮所管理产品的定期报告中出现的投资名言，能在相当程度上代表杨思亮在投资上的认知---非常关注企业的现金流增长。
杨思亮认为好的商业模式只有两种，一是在成长期不依靠负债、融资急速扩张；二是在成熟期维持稳定现金流。总得来说，现金流是重要指标，不论企业处在成长期还是成熟期。结果大家都看到了，杨思亮进行个股选择时格外看重现金流，结果选出来的不少就是为红利股、资源股。买这些方向的股票是结果，而投资理念是原因。
很多管理消费主题的基金经理不太会去买资源股、公用事业股，为什么杨思亮会？
这里就要说到杨思亮的的成长路径了，他的投资事业从2011年6月起步，在大成基金担任研究员（电力、煤炭、公用事业），在专户投资部担任投资经理助理；2015年4月加入宝盈基金，2018年3月开始管钱，2018年10月25日开始管理宝盈消费主题混合基金。他当年做研究员时研究的方向恰恰是这几年市场的主要方向。
杨思亮的成长路径让他在股票投资时选择的行业分布更广泛，涵盖了食品饮料、农林牧渔、家用电器、纺织服饰、汽车、交通运输等多个板块。在更多的领域挖掘机会，自然也更容易挖掘到机会。同时，由于其持仓也比较均衡，所以产品回撤控制得更好。值得欣喜的是，这是一位能有效平衡回撤和收益的中生代基金经理。
回撤控制的好的重要原因是他具备了很多中生代基金经理选股时不具备的一个特征---看重估值，这估计也和他当年研究电力、煤炭、公用事业有很大关系。事实上，杨思亮最近两年重仓的类似于高股息或者潜在高股息的资产，包括煤炭、运营商、有色、电力及公用事业、钢铁、交运中的优质公司的特征之一就是低估值。
最近几期的定期报告中，杨思亮都写到“我们仍相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。”杨思亮开始看好高质量成长方向了，这也体现在他新发行的产品名称上。有意思的是接下来杨思亮就要发一只价值成长主题的基金---5月13日起，由杨思亮掌舵的基金宝盈价值成长混合型证券投资基金(017230(A)/017231(C))开始认购。
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。文章中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文章为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文章可以取代自己的判断。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
