节后第一周，市场在流动性危机释放后，短期展现出了极强的弹性，从2.6至今，上证综指拉出八连阳，直接上穿3000点，不过全A指数的量化大格局信号目前还保持在“秋天”的格局，仍是一个中期有压力的格局。之前的周报里，我们提到节前三天的反弹与2724点的反弹不同，这一次的反弹不仅只有托底型资金的介入，市场开始出现了自然性的买盘力量，前期一部分减量资金出现自然的回流，目前这种回流还在持续，尤其在小微盘和高股息两个领域，“杠铃”策略的超额收益迅速修复。
当周从各路资金的流向看，主力资金净流出31亿，北向资金净流出0.92亿，两市融资余额从节前的13752亿迅速修复到14080亿，回升250多亿，“融资买入额/两市成交额”这一指标也从节前最后一周的6.00%左右回升到了8.61%，这说明节前两融强平问题确实已经出清，本周的市场已经出现了融资盘的自然净买入，股票型ETF基金份额当周减少了26亿份，是今年以来第一次出现份额下降的的一周，其中规模指数ETF基金份额当周小幅增加了11亿份，可以看出，随着大盘进入2900-3000点的区域，“神秘资金”的托底幅度开始明显减缓。
从价量的角度看，历史上的流动性危机过后，由于前期被动止损盘的出清，第一波的弹性总是特别惊人，比如2016.1熔断过后，2016.3一个月沪指上涨了11.75%，又如2022.4流动性危机过后，2022.5-2022.6两个月沪指 上涨了11.54%，所以这个2月末的情况也属于如此，目前反弹近8%。然而，随着大盘站上了3000点，进一步的高举资金就会观察慢变量的持续扭转，因此3000点以下更多看资金面（流动性），3000点以上更多要看基本面了。
从风格的角度看，不少机构认为量化资金有所出清后，微盘股的神化将不复存在，市场又将回到白马股的时代，对此我们的观点是：量化资金不能完全 等同于微盘股抱团，微盘股的趋势仍然很大程度取决于宏观复苏的强弱。对于量化中性的多头端，它的本质是在控制一定跟踪误差的情况下，靠多因子结合的方式获取超额收益，Barra大类因子不是只有Size一个因子，只是这个市场上存在一部分量化产品，以市值下沉作为主策略，小市值因子暴露大，因此选到微盘股的几率大；此外，近几年“杠铃策略”跑赢大盘和高景气策略的核心原因还是在于宏观复苏一直不及预期，公募等机构资金处于减量的状态，所以如果此后金融数据有反复，公募还处于净赎回的状态，每月公募权益新增募集数据没有明显好转，难言再回白马股的时代。
总的来说，节前的几大流动性负反馈因素（私募预警线问题，两融强平线问题，雪球敲入线问题、DMA 杠杆中性强平问题）已经全部有所出清，与上周周报判断相符，小市值的流动性负反馈暂时出清后，节后单调性重新回归，结合2月份的强日历效应，小市值风格补涨的可能性相对较大，以“杠铃策略” 获取超额收益的概率大于“白马策略”。
需要注意的是，随着上证综指已经处在3000点的附近，进一步的高举资金 就会观察慢变量的持续扭转，3000点以下更多看资金面（流动性），3000 点以上更多要看基本面了。从量能的角度看，本周的市场已经处在了“减量”上涨 的状态中，但无量上涨不可能成为常态，对于未来的数周，要使大盘进一步上攻，则沪深北三市的成交量必须持续稳定在万亿左右水平，即9千到1.1万亿之间，否则仍然需要小心因自然性买盘衰竭的回落。
$鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$
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