本周，各大指数在前期压力位出现放量，多空分歧进一步加大，尽管目前上证综指仍然位于 3000 点的上方，但全A指数的量化大格局信号继续保持在“秋天”的格局，仍是一个中期有压力的格局。当周，沪深300、中证500、中证1000、中证2000和wind微盘股指数分别涨跌0.71%、1.95%、3.45%、4.44%和7.16%，各大指数继续保持着按市值由小到大的涨跌单调性，受宁德时代等核心资产大幅上涨的影响，创业板指成为了表现最好的指数，但趋势上仍然处于下降通道之间。

从本周各路资金的流向看，主力资金净流出743亿，北向资金净流入328亿，今年1.19当周触及净流出阶段性底部至今，累计净流入了1021亿，回流到了去年十一长假前的水平（与2022年末相比，北向整体的净流入仅有1040 亿），两市融资余额14763.15亿，较上周上升247亿，两市融资余量2193.45亿股，较上周下降了62.68亿股，但“融资买入额/两市成交额”这一指标已从之前一周的 9.15%左右进一步上升到了 9.40%，距离 10%的短期过热风控阈值又近了一步，股票型ETF基金份额当周减少了127亿份，其中规模指数ETF基金份额当周减少了82亿份，但却诞生了历史上第一只2000亿规模的权益基金— —华泰柏瑞 300ETF，目前普通股票型基金的平均仓位仍在88%附近，偏股混合型基金的平均仓位在85%附近，还未超过“88 魔咒”的分界线。

从放量异动等指标看，本周二当日的成交额达到了1.15万亿，日换手率为1.30%，达到了 2020.1以来的87.4%分位数，如果后续某一天的量能放大到1.3万亿，则日换手率将到达近五年以来95%分位数，如果这一天的放量异动带来的是大阳线，且各一级行业为普涨的状态，则意味着新增资金的集中性入场，视为进一步上攻的信号，但如果这一天的放量异动与本周二相同，只是收出了一根十字星或者一根小阴线，且各一级行业涨跌不一，则意味着在这个点位已经出现了显著性的多空分歧，要小心此后的回落。

从中长期的角度看，红利资产依然具有配置的必要性，可作为弱复苏阶段的类底仓配置。一方面，以红利低波这个指数为例，年初至今该指数已经上涨了9.20%，但它的股息率依然还有5.70%，去年年末的时候为6.39%，仍然处在相对的高位，另一方面，在今年公募募集还未脱离“冰点”，量化规模又出现了20%-30%下滑的情况下，保险资金或成为今年相对较大的一股增量，过去我们说过，什么地方人多，什么地方才能形成趋势，2019-2020茅指数的抱团， 2022-2023微盘股的抱团，本质上都是看哪里的边际增量最大，如果边际增量是公募，那么过去的基金重仓股、那些“茅”股票就可能重新形成趋势，如果边际增量是量化，是过去一年里的 DMA（杠杆量化中性），那么中证2000甚至更小微的领域，他们的趋势就会不断被强化，所以如果主要的边际增量是在险资，那么高股息等确定性的领域就会形成中期的趋势。

总的来说，节后我们看到了上证综指重回20年均线上方，随着上证综指已经处在3000点的上方，多空分歧明显加大，进一步的高举资金需要观察慢变量是不是在持续扭转，其中M1 的持续性成为了非常重要的预测和观察点，历史上M1的大拐点和往往与沪深300的市场底有较强的同步性，所以如果未来两个月内，M1数据能持续好转，那么节前那个底部就会进一步得到强化。

至于结构和风格，近期北向的回流成为了传统核心资产的一股重要支撑力量，未来一个多月内，随着一季度宏观数据最终落定，年报和一季报也将披露完毕，将为市场资金带来更多关于寻找景气赛道的线索，二季度可以开始关注景气度因子的超额日历效应，与此同时，未来 DMA 稳步去杠杆仍是一个大概率事件，一些季度开放的量化中性产品也会在 3 月末进入一段密集开放期，所以对于未来一段时间，需警惕小市值的超额效应的逐步减弱，需重新关注大盘与小盘之间的仓位再平衡。

$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

$鑫元鑫趋势灵活配置混合C(OTCFUND|004948)$

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。