2024年行情回顾

2024年，A股医药板块表现不佳，而宽基指数整体表现较好。截至12月31日，申万医药生物指数累计下跌近14.3%，在申万31个一级行业中排名垫底。

而同期，银行指数累计上涨34.39%，非银金融、通信、家用电器也分别上涨30.17%、28.82%、25.44%。

从医药细分行业来看，除化学制药外，生物制品和医疗服务总市值缩水幅度均超过20%，其中生物制品缩水幅度超过30%，中药市值缩水8%。

港股方面，2024年收官，恒生指数全年累计上涨17.67%，恒生科技指数涨幅达到18.7%，恒生国企指数以26.37%的增长率领先，但生物医药相关均指数出现了不同程度的下滑，恒生医药ETF在2024年的跌幅为11.56%。

2025年展望

政策方面，2025年1月1日起，《2024年版国家医保药品目录》正式实施。药品追溯码的全量采集应用也将全面推进，医保基金监管进入新时期，打击违法违规使用医保基金行为。

《中药标准管理专门规定》上线，将规范中药行业发展。另外，国采第十一批的开展以及国谈的启动都备受关注。

重磅事件上，全球各大医药行业会议将为行业交流与合作提供平台，如AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等，有望推动医药创新和技术发展。

券商观点

多家券商研究机构认为医药板块具有估值修复空间，行业内上市公司盈利能力处于筑底阶段，龙头企业有望在行业见底回升后展现更强的竞争力。

投资主线方面，“创新”和“出海”逻辑仍将延续，同时关注院内业绩复苏。

细分行业投资逻辑

l 创新药：国产创新药研发实力提高，随着政策支持和海外市场拓展，有全球竞争力的优质创新药公司值得关注。

l 医疗器械：在医疗设备更新政策的推动下，以及AI、脑机接口等前沿技术的应用，有望迎来发展机遇。

l 医疗服务：随着人口老龄化和消费升级，口腔、中医等医疗服务领域景气度边际转暖。

l 生物制品：疫苗企业在经历2024年的降价潮和业绩下滑后，若能在产品创新和市场拓展上取得突破，或有投资机会。

l CXO：国内CXO企业在全球制药产业链中的重要性逐步增强，生物安全法案在2024年也未被纳入NDAA，相关CXO企业未来业绩预期有望改善。

恒生医药ETF（159892）：聚焦在H股上市的创新药产业

$华夏恒生生物科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|016970)$

$华夏恒生生物科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|016971)$