一、热点事件

       2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月20日-24日在西班牙马德里召开。2023年ESMO大会涵盖基础研究、转化研究以及最新临床研究，并将展示上百项国内药企最新研发进展。其中，恒瑞医药、百济神州、百利天恒、科伦博泰、迈威生物等企业共20余项研究入选口头汇报，并有近80项壁报展示，为创新药板块带来大量数据催化，持续提升医药市场关注度。

       在此之前，10月16日-19日ESMO已开始陆续公布相关摘要，近期医药板块将持续保持较高热度。当前，ESMO会议上已公布多个国产ADC的早期临床数据，涉及科伦博泰生物-B、百利天恒、翰森制药、恒瑞医药、迈威生物、乐普生物等企业，国产ADC平台能力得到持续验证。ADC指“抗体偶联药物”，用以提高肿瘤药物的靶向性、减少毒副作用，在肿瘤药中具有较高市场增长潜力。ADC药物也是本次会议重点关注的领域，国内市场重点关注相关研究入选口头汇报后更多数据露出带来的投资催化效果。 

       二、热点解读

       欧洲肿瘤内科学会（ESMO）是三大国际顶级肿瘤学会议之一，拥有来自全球160多个国家的25000多名深耕肿瘤学专业的会员，从举办规模、全球影响力、学界认可度上来看均有较高地位。另外两场顶级会议为美国癌症研究协会（AACR）及美国临床肿瘤学会（ASCO），其2023年的年会已分别于4月及6月成功举办。因此，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会是2023年下半年最重要的肿瘤学会议，受到市场高度关注。

       当前，国内创新药企研发管线主要聚焦在肿瘤治疗领域，因此肿瘤领域的重要学术会议将成为国内创新药企业展示自身研发实力的重要平台。鉴于ESMO的全球影响力，创新药企业倾向于在ESMO披露核心品种的重磅数据，以此扩大企业影响力，获得合作机会。因此，每年的ESMO会议是创新药行业投资的重要事件，根据历史经验可知，当创新药企业重磅单品临床数据披露超预期时，行业往往会迎来重要市场催化，投资者可持续关注数据披露带来的市场异动。 

       三、后市展望

       医疗反腐带来的市场观望情绪逐渐见底，看好医药板块底部估值、持仓和情绪三重共振投资机遇。近期，医药板块多重催化到来，行业或迎来向上拐点：

       1、医保支付能力有效可控，新一轮医保谈判临近。

       10月16日，国家医保局披露最新医保支付数据。2023年1-8月基本医疗保险基金总收入2.09万亿元，同比增长9.3%；总支出1.79万亿元，同比增长18.3%，医保收支有效可控，且总支出保持高速增长。人民越来越重视医疗健康需求，预期2024-2025年医药行业需求端仍将保持高速增长，市场规模持续扩大。同时，2023年国家医保目录调整结果预计将于今年12月初公布，日期临近下市场对于医药关注度持续提升。

       2、学术活动有序恢复，中国药企出海带来广阔市场空间。

       2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会临近，国内药企药物研发能力借助各大顶级会议正逐步受到国际市场关注。随着海外市场投资风险出清，国内药企实力受到市场认可，海外生物医药投融资有望持续改善，可关注海外客户询单、新签订单恢复节奏。其中，可重点关注ADC等细分行业的高景气度发展趋势。

       国产创新药出海为国内药企带来更为广阔的市场空间，医药行业长期成长性投资逻辑加强。

       3、减肥药热度不减，支撑医药板块节后行情。

       上周（10.9-10.13），受诺和诺德司美格鲁肽中期分析结果优异，提前结束试验的消息影响，减肥药概念股持续活跃，周涨幅领跑市场。10月13日，诺和诺德官网进一步发布消息上调全年销售额和营业利润预期，或将持续推动减肥药主题行情。

       随着代表药物司美格鲁肽适应症范围的进一步扩大，投资者对于GLP-1药物市场空间预期持续提升。当前，国内GLP-1药物陆续有多款产品申报注册上市，国外GLP-1也有更多临床数据读出，建议关注GLP-1相关药物的研发进展，以及未来药物放量对CXO上游供应链的拉动。 

       四、相关产品：

       1、恒生医药ETF（159892）及联接基金（A类：016970，C类：016971）跟踪恒生香港上巿生物科技指数（HSHKBIO.HI），旨在反映于香港上市最大的50间生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的公司（及暂未盈利公司）。从申万三级行业来看，恒生香港上巿生物科技指数聚焦其他生物制品、化学制剂，侧重创新药品研发，并在互联网药店等潜力行业投资机遇上有更多覆盖。恒生医药ETF受市场高度关注，近60个交易日资金净流入9.13亿元，净流入率达68.45%。

       互联网药店：2023年，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，明确持有外配处方的居民可以在定点药房使用统筹资金购药，表明符合条件的“互联网+”医疗服务也可纳入基本医疗保障范围。长期来看，线上、线下药店融合发展是大势所趋，互联网药店发展空间持续扩张。 

       2、生物科技ETF（516500）及联接基金（A类：017604，C类：017605）跟踪中证生物科技主题指数（930743.CSI），选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司，聚焦生物科技类上市公司整体表现，更具成长空间。

       血制品与疫苗：血制品国企化进程不断推进，同时二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期，关注新品种放量节奏。 

       3、医药卫生ETF（510660）跟踪上证医药卫生行业指数（000037.SH），选择上海证券市场中医药卫生行业股票组成。从申万三级行业来看，指数成份股除覆盖化学制剂、医疗研发外包等核心行业外，中药板块也占据20%左右权重，更具均衡价值。

       中医药：基药目录修订持续推进，建议关注基药目录调整进展。中医药板块中长期稳健增长，建议关注年底估值转换契机。

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