最近债市调整挺猛的，看了看债基净值表现，发现“老朋友”又挺住了，低波动、回撤控制好的招牌是越擦越亮了。
又挺住了
柠檬君随手在天天基金筛了一下中短债基金昨天的净值变化，877只基金（不区分同只基金的不同份额），只有41只基金抗住了昨天的剧烈调整没跌，占比不到5%。
梳理下具体情况，其中不少基金是带有一定持有期限限制的，看来限制还是对于平抑波动有一定帮助。
柠檬君注意到，国泰利享中短债A、国泰利安中短债A、国泰利优30天滚动持有短债A/C等产品，昨天都没有回撤。
国泰利享中短债A、国泰利安中短债A、国泰利优30天滚动持有短债A/C均是由国泰基金现金管理团队管理。这个团队大家应该很熟悉了，柠檬君介绍过多次，算是“老朋友”了。
从2022年四季度到现在的历次调整，每次国泰基金现金管理团队的产品都能控制好回撤，算是形成鲜明的自家特色了，尤其是2022年四季度的调整，都有着相当出色的表现。
低波动和良好的回撤控制能力是团队在管短债系列产品最鲜明的特征，而这也源于团队对于产品性质的深度认识和明确的产品定位。
追求净值稳步增长
国泰基金现金管理团队的核心是陶然，作为国泰基金现金管理团队的负责人，管理着一系列货币基金、中短债基金、同业存单基金，2024年二季度末管理规模超过3000亿元。
陶然对于产品的性质有很深刻的理解和坚持。大多数投资者并不理解基金最后投的是什么，但是基金经理要对投资者负责，要争取达到投资者的风险收益预期，给到相对较好的投资体验。
具体到短债基金，大多数普通基民的追求并不是高收益，而是稳健增长和申赎便利。虽然看到有的产品收益比较高可能还是比较眼馋，但是更不能接受的是出现亏损。
在陶然的带领下，国泰基金现金管理团队在产品定位上很明确，相对于收益更重视风险控制。在运作管理中，团队严格管控风险，市场波动风险、个券的信用风险、流动性风险，都是十分谨慎对待。
团队更多的时候是提前做好负债端管理，先于申购而配资产，先于赎回而准备流动性。不去靠提高杠杆或者信用下沉拼收益，总的追求是在控制好回撤的前提下，再去追求净值稳步增长。在这个大前提下，团队再去精雕细琢，一点点去抠细节，尽可能提高产品的收益。
以债券基金为代表的公募基金固定收益类产品，一直以来主要面向的都是机构投资者，面向个人投资者的产品并不多，不过国泰基金现金管理团队的系列产品是个例外，不少产品都是主要面向个人投资者的，在多年运作经历中，积累了丰富的管理运作经验。机构投资者和个人投资者在投资交易方面习惯还是有较大区别的，基金经理把握好这些习惯，对于基金的平稳运作很重要。
对等和匹配原则
当然，遵循风险收益对等原则，更重视风险控制的同时，也的确会错过更高的收益水平。但是我们很难摆脱这个风险收益对等原则，想要更高的收益水平，也就不可避免要提升风险水平。
近些年，债券市场行情比较好，最简单、最直接提升收益水平的方式就是拉长久期、提高杠杆，淡化短期的波动，做得粗糙点没关系，拉长时间看长期收益提升就比较明显。
相应的，这类产品的波动率也会明显提升，在市场剧烈调整中就更加明显，回撤幅度相对较大。长期持有的话，短期遭遇较大的回撤还可以接受，短期持有的话，可能就比较难受了。
在差不多的风险水平下，谈收益才有比较意义，在不同的收益水平下，我们首先要考虑的应该是哪种水平最匹配自己。市场上有很多的人，也有很多不同的个性化的投资需求。市场上也有很多的债券基金，现在产品发展很充分，产品线很齐全，有很多特点鲜明的产品。求一个产品和投资者的匹配，才是最理想的状态。
国泰基金现金管理团队在管的国泰利享中短债A/C（006597/006598）、国泰利安中短债A/C（016947/016948）、国泰利优30天滚动持有短债A/C（012452/012453）、国泰中证同业存单AAA指数7天持有（015825）等产品，适合的就是相对于收益更注重风险控制，追求低波动和低回撤的投资者，在这个领域国泰基金现金管理团队是深耕出自身优势了。
对于债市最近的调整，陶然也及时发表了最新观点，他认为债市调整后，十年期国债利率已经回到2.2%以上，三十年期国债利率回到 2.4%以上， 逐步接近长期国债收益率的合理区间，目前对后市持谨慎乐观态度。不过由于市场的边际交易价格存在短板效应（受管理能力最差的投资者的影响较大），若有较大规模的债券基金产品没有做好流动性管理导致连续赎回，则对市场价格会有影响，故需保持谨慎。但央行的核心目的是维持金融市场稳定，并无强行上行利率的诉求，故也不必过多恐慌。此外我国7月份制造业PMI 录得49.4%，环比降低0.1%且连续三个月保持在荣枯线之下，反映出国内需求影响生产，价格持续回落的趋势仍在持续，当前经济基本面依旧偏弱的现实或将支撑债市行情。综合考量，目前短债产品具有较高的投资性价比。
注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。提及产品为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资者应当认真阅读基金招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。
