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发表于 2023-09-04 20:00:10 股吧网页版 发布于 上海
华富吉富30天滚动持有中短债A2023年度中报-报告期内基金投资策略和运作分析
国内宏观经济方面,上半年GDP累计增速为5.5%,累计固定资产投资增速为3.8%,6月份工业增加值增速4.4%,社零增速3.1%。一季度增速较快,二季度随着补偿性因素衰减后,经济动能的边际转弱。消费增速虽然保持在双位数的增长,但商品房销售投资边际回落,整体行业景气度有明显的回落。基建相对平稳,投资增速保持在较好的水平。
一季度国内财政政策较为积极,前5个月,广义预算收入累计同比下降13.8%,但支出同比增长12.4%,同时1-5月累计超支29701亿元。一般公共预算收入端受疫情、退税影响大幅下滑,但支出端重点支持基建特征明显。今年新增专项债发行相比往年前置约3个月,有力对冲了土地市场下行压力。
债券市场方面,信用行情在市场情绪修复、信用债供需失衡、经济弱复苏、流动性转松等多重因素共振下走强。1月份市场主线转向“弱现实强预期”逻辑,此阶段表现较好的品种为短久期中低评级信用债。2月至3月,相对平稳的利率环境给信用债走出独立行情提供条件,而推动信用债走强的另一关键要素在于配置需求提升。此阶段表现较好的品种开始向低评级或长久期倾斜。3月至5月,多重利好因素共振下,投资者继续通过拉久期与下沉资质博取收益,信用行情轮动加速。此阶段表现较好的品种为中长久期银行二永债。5月至6月,经济弱复苏得到数据进一步验证,但期间宽信用预期对利率下行造成一定扰动。信用品种下行幅度不及利率债,导致信用利差被动走扩。
上半年,华富吉富中短债基金坚持提高持有人持有期体验,通过管理人信用研究团队对债券信用研究的专业判断,自下而上精选个券,为组合增加回报。根据对宏观经济的判断,主动择时,灵活调整久期和杠杆,选择适当参与信用轮动和阶段性波段行情。利用适当的杠杆和久期,在严控信用风险的同时,获取合理的票息收益。在债券市场震荡调整的行情中,努力控制回撤,为持有人获取稳定合理的回报。
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