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发表于 2023-04-25 20:00:10 股吧网页版 发布于 上海
华富吉富30天滚动持有中短债A2023年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济方面,一季度经济热度指数回暖,贷款需求大幅上升。开年以来,1-2月金融数据连续超预期,且结构上企业中长贷投放占主导,3月PMI也显示制造业产、需均处于扩张区间。结合3月央行超额续作MLF同时降准来看,后续货币政策环境仍将呵护实体流动性。同时也需进一步关注居民储蓄意愿向消费意愿的转化,汽车行业刺激政策托底和短期地产景气度回升有望带动居民消费意愿回升。
政策方面,1-2月信贷数据连续超预期说明银行贷款投放力度加大,货币政策宽松拉动实体经济融资效果超过往年水平。但央行中长期流动性投放较迟,在信贷投放加大银行超储快速消耗的同时更多以短期流动性填补流动性缺口,导致资金面波动加剧。但就3月末降准落地来看,央行呵护资金面的态度依旧明确,随着信贷投放趋稳,流动性宽松仍将持续。
海外方面,美国就业市场缓慢降温,供需缺口小幅收敛。3月美国就业数据基本符合预期,就业市场继续冷却,但仍有韧性。就业结构进一步分化,就业质量下滑。就业结构上,制造业弱、服务业强的趋势持续。市场预期美联储紧缩周期接近尾声,衰退交易情绪由于3月数据仍较有韧性而趋于缓和。欧美银行体系黑天鹅事件也一度引发避险情绪蔓延,不过各国央行及时出手,避免了危机进一步传导。但市场对停止加息甚至降息的预期进一步抬升。对美元回流趋势形成阻碍。
债券市场方面,一季度债市走势呈现出区间震荡的特征,最低点为2.81%,最高点为2.93%;1年期国债收益率上涨明显,为17.63bp,收益率曲线呈现出熊平走势。具体原因是,市场对经济复苏斜率进行了重新定价,从春节前较为乐观,到春节后平稳修复。公布的政策及经济数据表现喜忧参半,政府工作报告对经济增速目标及财政赤字率、专项债额度的设定均低于市场预期,通胀及进出口数据表明内需不足,但金融数据较好。1-3月央行全口径净回笼资金,信贷投放较好,利率债净融资额高于过去两年同期,均会消耗银行的超储。资金利率从去年显著宽松到边际收敛,到在政策利率附近波动。
信用利差方面,利差水平与去年同期相近,较2022年四季度信用利差整体向下修复,季末,在央行实现小幅回笼及降准落地的双重影响下,资金面平稳跨季,基本面升势放缓,利率债和信用债收益率呈现不同幅度的下行趋势,信用利差低位运行;后续信用利差或维持低位振荡,债券二级市场交易热点将跟随基本面修复方向和节奏展开。
一季度华富吉富30天持有期中短债基金,坚持配置中短期高等级信用债券。在严控信用风险,获取票息收益的同时,通过主动择时择券以及不同行业的选择,动态为组合提供更多获取收益的机会,同时严控波动,提升持有人的持有体验。
展望二季度,基本面因素和流动性因素均难以给利率走势指明方向,无风险收益率若想突破一季度以来的震荡走势,仍需“黑天鹅”事件。与此同时,考虑到房地产市场和权益市场在于季度均难以出现“快牛”行情,固收资管产品的负债端料将继续保持稳健,从而带来债市的配置需求,这将继续支撑利差维持相对低位。
本基金将继续坚持票息策略为主,辅以多元化动态化的策略选择,力争在控制组合波动的前提下,提升组合的表现,提升持有人体验。
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