2024中期报告

孙文龙先生，证券从业年限14年，中国籍，经济
学硕士。2003年8月至2006
年8月担任上海外高桥造船
有限公司设计部设计员，20
10年7月至2021年12月担任
国投瑞银基金管理有限公
司研究员、高级研究员、基
金经理、基金投资部副总监、总监。2022年1月加入
博道基金管理有限公司，现
任基金经理，同时兼任私募
资产管理计划投资经理。具
有基金从业资格。

本基金投资策略采取“长期竞争力+隐含回报”的框架，以自下而上个股选择均衡配置为主，从核心竞争力、成长空间、周期位置、隐含回报四个维度选股，并优先从核心竞争力、经营周期两个维度提高选股胜率，跟踪多个投资线索，力争当企业经营周期拐头向上时将其纳入到组合中来。

从运作回顾看，上半年做了部分调仓，由于公司治理原因减持了部分化工新材料公司，基于AI端侧应用增加了部分科技硬件公司，二季度基于资本开支下降、行业竞争格局优化等因素做了部分调仓。

　　往后看，随着中国地产供求形势和新均衡的形成，我国将从债务驱动的高杠杆增长
阶段，逐渐进入到创新驱动的高质量增长时代。对应的资本市场监管和金融统计方式都在发生变化，包括新国九条开启资本市场建设的新篇章、二季度统计局的金融增加值核算方式优化调整等，而更深层次的治理框架，包括财税、要素市场化等方面的蓝图已在三中全会中勾勒，相关政策红利可能逐渐成为新的投资线索。　

　　A股目前估值处于历史低位，房地产、地方债务等风险在逐步释放，国内股市风险收益比合适，静待经济基本面企稳。

　　从组合构建上，希望在“长期竞争力+隐含回报”
的框架内，提升核心竞争力和公司经营周期的权重，保持均衡风格。

　　相对看好四个方向，
1）新能源：供需关系有所好转，部分新能源产业陆续见到盈利底部，长期看属于有增长空间的行业；2）化工新材料：有望进入快速增长阶段；3）科技：新兴产业是带动全球经济的重要增长点，需要密切跟踪发展趋势；4）高股息：中国经济进入高质量中速发展阶段，高股息率的优质企业可以提供持续回报。