今年5%经济增长目标完成确认度较高,政策端温和发力的可能性较大,对刺激强度需要保持一定的谨慎性。刨去基数效应后,今年经济增长实际动能偏弱,并且展望2024年经济增速的可持续性也有待验证,整体中期逻辑下国内经济仍存在较大压力。美国在持续超预期的就业及薪资支撑下,美联储的态度今年一直呈偏鹰的状态,经济基本面相对优势明显,在两国经济动能剪刀差二季度持续扩大的背景下,股债汇价格都对应的出现了比较明显的影射。短周期来看,由于年初经济修复的社会预期过高,工业企业实际都出现了过度生产的结果,伴随需求端的疲弱,二季度产业处于量价齐跌去库存的过程,这一趋势在三季度将有所缓解;另一方面,社会层面风险偏好在比较明显下降后,也有望阶段性的企稳。对股票市场在接下来一段时间的表现比较乐观,指数的中枢有望在三季度震荡抬升。债券市场目前在需求偏弱、流动性平稳、经济政策温和的基调下,利率大概率将维持平稳,信用债票息优势在三季度将相对明显。
本基金根据宏观市场和资产定价情况进行股票仓位、债券久期和杠杆水平的动态调整,在侧重行业挖掘处于合理定价及未充分定价的标的进行重点配置。组合债券上半年以金融债、资本补充工具、央企企业债、高等级城投等信用债配置为主,控制组合杠杆总体水平和利率敏感度,通过杠杆套息等策略增厚组合收益。组合二季度权益部分增配计算机、交运、汽车及零部件、保险等方向,减持方向以消费、地产链、化工、港股互联网等顺周期板块为主。