2023年第一季度A股市场震荡上行,其中1月到春节之前市场延续了2022年第四季度的反弹态势。但是进入2月,回调开始出现,主要由于前期反弹幅度和速度均较大,需要等待经济数据的企稳和验证。进入第二季度A股市场继续下行,以沪深300为例,4月初指数经历了两周左右的反弹,但4月下旬开始重新回归了1月底开启的下行通道,并延续到了6月末。我们认为A股市场过去5个月的下跌,主要是由于经济基本面的复苏短暂放缓导致的。前期的政策激励本身需要一定的观察期,期间政策逐步放缓,股市开始向下调整。但在大盘下跌的过程中,板块之间的分化是比较显著的,以“中特估”和“ChatGPT”为代表的热点主题投资吸引了大部分的市场资金,而消费、周期等传统板块则相对表现较弱,自1月底见到阶段性反弹高点以后,一直处于回调的过程中。
报告期内,在本基金的产品运作上,我们从1月底封闭期以后逐步开始建仓,在市场下行的这5个月中,我们逐步买入超跌的个股。本基金整体的配置策略是优先买入性价比较高的个股,而对于性价比较低、前期上涨较多的个股,我们会等待更长的时间。截至二季度末,我们完成了90%以上的仓位构建。遵循着分散原则的个股和行业,使得市场的热点和行业的轮动尽量不影响到我们组合的长期收益。二季度,我们持有的部分个股随着ChatGPT行情的发展,其估值早在一季度就已经得到了提升。随后,我们继续对其仓位进行了调降,从标准转为低配,并将其仓位分配给了更具有性价比的个股(包括金融、周期、医药等)。未来,我们在组合上将会维持行业分散、个股精选的风格,力争能够获得长期稳健的收益。