#12月你打算如何投资操作？# 

（文中观点来自华西证券研报）

历年12月A股市场走势主要受政策、流动性和基金持仓的影响。

复盘2013年以来的A股12月的走势，可以看到：（1）历年12月A股涨跌参半：出现5次上涨，5次下跌，涨幅均值为6.8%，跌幅均值为3.0%。（2）影响12月市场走势的核心因素是政策、流动性和基金持仓。

其一，政策是核心影响因素：历年中央经济工作会议多数在12月召开，政策影响因此较大。

其二，流动性对12月市场的影响也较大。

其三，四季度基金持仓变化对A股走势影响较大。其四，除地产销售数据外，基本面对12月市场走势影响偏小。

今年12月政策和流动性预期偏宽松，且大金融等基金持仓占比较低，A股可能震荡偏强。比照复盘，今年来看：

（1）政策预期可能偏宽松：一是今年12月中央经济工作会议可能聚焦经济增长，在稳投资、消费和出口方面都可能进一步出台政策。

（2）12月流动性大概率偏宽松。一是12月美联储大概率不加息，汇率贬值压力降低；二是央行维持流动性宽松的意愿不变，12月可能进一步降息降准。

（3）四季度大金融等低估值权重板块持仓可能上升：一是当前低估值权重板块基金持仓较低；二是12月大金融等低估值权重板块估值可能修复。

12月经济和盈利继续修复，流动性可能进一步宽松，A股反弹延续。

（1）分子端：12月经济和盈利修复预期可能延续。一是年底消费旺季来了，内需可能修复；年底基建等投资可能加速。二是从盈利周期、领先指标来看12月盈利仍处上行趋势中。

（2）流动性：可能边际宽松。一是美联储12月大概率不加息，国内可能进一步降息降准。二是12月外资流出可能放缓，新发基金可能边际回升。

（3）风险偏好：12月政策预期可能继续支撑风险偏好，但中美冲突等地缘风险仍可能有扰动。

复盘历史，12月政策导向、产业趋势上行和季节效应的行业占优。12月成长依然占优，继续聚焦TMT、医药、新能源、券商等行业。12月依然是成长风格占优。

12月建议重点关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（PIKA催化的AI在教育、营销和游戏等的应用）、计算机（AI芯片、数据要素）、电子（智能驾驶、半导体）、通信（卫星互联网、算力基建等）；二是超跌的高景气成长性行业如医药、新能源等；三是政策导向的券商、建筑建材、大众消费等。

（文中观点来自华西证券研报）

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