#天天基金调研团#
2023年开始，随着AI的技术关键点再被攻克，以ChatGPT为代表的新一代人工智能取得飞速发展，全球AI掀起一股投资潮。美国的纳斯达克100指数更是在AI浪潮的席卷下，启动了一轮最大涨幅接近翻倍的行情，领头英伟达最大涨幅更是接近7倍，A股相关主题个股也掀起阶段性大涨。
未来，美股AI还有哪些看点呢？
本次基少参加了银华海外数字经济量化选股混合发起式QDII（C类016702）基金经理的访谈，对应基金定位投资美股AI龙头，主要配置软件龙头、算力和端侧等板块，这结合访谈跟大伙做个分享。
1、本轮AI行情的核心驱动是大模型迭代，其决定了对算力需求的上限和应用的下限。当前大模型远没有达到AI能力边界，未来的发展空间依旧比较大，相关行业的发展空间也非常广阔，行情远未结束。
Bloomberg报告指出，未来10年，生成式AI市场规模可能增长至1.3万亿美元，年复合增长率有望达到42%。
2、算力是确定性最强的板块。而且AI芯片的供应长期被龙头企业垄断，需求则在大厂模型军备竞赛下维持高景气，AI芯片龙头有望长期分享该领域的成长红利。
3、软件容易弯道超车，有望百花齐放。软件细分领域多，龙头效应偏弱，当前对企业端的销售和发展快于个人端，以微软为代表的龙头成长更为确定，未来有望出现更多细分领域的小龙头，特别是在自动驾驶为代表的只能汽车应用领域。
4、AI手机有望出现应用爆款。当前AI应用端发展偏慢，特别是个人AI端，主要是产品的智能化水平不高，对相关功能的替代不明显。但是随着AI手机快速发展，有望出现核弹级应用。
当前美股科技龙头是否存在泡沫？
虽然美国的龙头企业涨幅很大，但背后的原因主要是大模型和AI算力均是高门槛，需要的技术和资金壁垒均有利于龙头企业，最终体现在股价上是强者恒强。但拆分后会发现，相应龙头企业的上涨主要是业绩驱动，而非估值提升，当前美股龙头估值仍处于合理区间。
例如2023年底纳斯达克100指数的市盈率为35.25倍，2024年截至9月20日，年内累计上涨了17.62%，市盈率为35.68倍，但看估值基本不变，背后的原因正是业绩驱动股价导致。
近期，虽然因美国经济衰退、降息和大选等各类传闻和信息导致市场波动加大，但如果盯住基本面，就会发现企业的业绩增长并未转变，未来相关行业和企业的基本面更值得关注。
美国是否在衰退？
目前美国的经济增长数据在放缓，尚未出现经济数据大幅走弱或伴生的金融风险，团队会继续跟踪观察。
当前降息是为了应对就业市场的数据下滑，距离衰退尚有距离。如果衰退真的发生，肯定会通过基本面影响上市企业，但是判断企业价值还需要进一步结合行业和企业自身的发展和业绩。
技术进步是不是在放缓？
其实任何技术的发展均会有个过程，是曲线前进而非直线前进，资本市场会抢预期，提前上涨或下跌，引发价格波动。但总结历史，我们更需要多些耐心等待技术革命的出现。目前ChatGPT5和6正在研发中，各类企业也在持续投入，对新技术进步保持开放态度。
银华海外数字经济量化选股混合发起式QDII（016702）如何做量化投资？
产品运用了量化策略，但是占比不高，重点还是配置四大AI细分行业龙头，其次是量化选股做辅助。目前量化策略主要是两个作用——完善选股纬度，把握市场机会，以及提高对二线股票的覆盖。
半年报显示，该基金77.67%配置美股，1.08%配置港股，可以看成是美股科技基金。目前基金业绩与纳斯达克100走势较为稳和，但是不限购，可以作为投资美股科技的备选，感兴趣可以关注、收藏。
风险提示：投资有风险，个人观点，仅供参考。
