一季度,资金面整体较为平稳宽松。央行公开市场操作保持弹性,在月中、月末和节前及时加大投放,维护流动性合理充裕,3月开始缩量投放。2月5日,央行超预期下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。一季度国内经济呈现弱复苏的状态。地产销售一般,竣工增速下行,地产修复较为缓慢,1-2月房地产开发投资下降9%,新建商品房销售面积11369万平方米,同比下降20.5%。制造业恢复较好,3月全国制造业PMI录得50.8%,较上月回升1.7个百分点,制造业景气度有所扩张,但略弱于去年同期。一季度,收益率呈下行趋势。利率债,收益率较年初整体下行,且长期限产品更为明显。其中,1年期国债下行36BP至1.72%,3年期国债下行26BP至2.03%,10年期国债下行27BP至2.29%,超长期30年国债下行37BP至2.46%。信用债,各评级债券收益均下行,低等级信用债券下行幅度较大,信用利差维持低位。其中,1年期AAA的中短期票据,收益率下行21BP;1年期AA-中短期票据,收益率下行85BP;3年期AAA中短期票据,收益率下行24BP;3年期AA-中短期票据,收益率下行79BP。
报告期内,在控制信用风险的前提下,主要投资于中高等级的3年内信用债券,通过骑乘策略获取期限利差收益,波段操作获取价差收益。根据市场情况,灵活调整久期和杠杆,减少估值波动风险,力求基金净值稳健增长。