2023年上半年,债券市场利率整体呈现下行走势。各项高频指标如地产销售、进出口、核心通胀等指标下滑明显,经济强复苏逻辑逐步被证伪。在弱复苏现实下,收益率逐步下移,叠加政策强刺激预期迟迟得不到兑现以及宽货币预期再起,收益加速下行,直到6月中旬降息落地,收益下行至接近去年低点的位置。1月,在疫情防控政策放松的推动下,经济复苏预期较强,叠加资金面整体收紧,10年期国债收益率震荡上行至2.93%附近。2月至3月,经济复苏不及预期,资金面逐渐宽松,债券市场利率在配置需求的带动下快速下行。4月至6月,PMI连续两个月低于荣枯线,工业生产、投资和消费数据等不及预期,4月上旬多家中小银行跟着国有行下调存款挂牌利率,5月市场利率定价自律机制下调银行协定存款及通知存款利率自律上限,6月中旬政策利率降息落地,进一步打开债市交易空间,10年国债收益率最低下行至2.62%附近,其后受止盈盘压力以及“宽信用”预期反复的扰动,10年期国债收益率在2.65%-2.7%区间震荡。
报告期内,本基金加仓了中短久期中高等级的信用债,以AA 及以上评级的信用债为主要配置品种。基金保持了一定的杠杆,从而获取套息收益。通过研判债券市场,波段操作增厚基金收益。控制组合久期在合理范围内,降低组合估值波动风险,控制净值回撤。