【主讲人介绍】

李炤圻 上银基金权益投研部研究员 

本科毕业于上海交通大学植物科学与技术专业，研究生毕业于复旦大学金融专业。对于行业发展趋势有敏锐判断，擅长运用多视角分析资产的投资价值，挖掘具有长期成长性的优质公司。目前主要研究方向为计算机、农业等行业。

【上周市场回顾】

上周（11月28日-12月2日）A股整体呈现上扬态势。从各指数上看，上证指数周涨幅1.76%，创业板指周涨幅3.20%，沪深300指数周涨幅2.52%。

上周大部分板块都呈上涨行情，其中大消费领域中的社会服务、食品饮料、美容护理板块涨幅居前，这些板块上涨逻辑主要基于经济修复。以白酒为例，过去三年宴请聚餐、拜访亲友的频率较此前大幅降低，白酒板块在过去一年时间里出现了业绩与估值双杀的情况，目前，板块无论是业绩增速、资金情绪、交易拥挤度都处在历史相对底部。展望后市，消费复苏的趋势逐渐清晰，只是在路径、速度上存在分歧，反应在股价上则或将呈现出震荡攀升态势。

回望11月，各行业普遍上涨。截至11月30日，上证50累计上涨9.0%左右，创2020年7月以来最大单月涨幅，沪深300、中证500等其他主要指数也都出现一定程度上涨。从板块来看，房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好，这几个板块都受益于11月密集发布的房地产融资政策。相比之下，国防军工、计算机、通信等行业表现较弱，而在10月下旬，这几个板块均有不错表现。整体而言，A股板块轮动的特征非常明显，国家安全、消费复苏、稳增长三条主线各自演绎行情。

【每周关注】美联储预计放缓加息进程

当地时间11月30日，美联储发布全国经济形势调查报告，报告显示利率上升和通胀高企继续对经济活动造成压力，美国经济增长速度放缓。众所周知，美国今年一直加速加息，此前已经连续4次加息0.75个百分点，属历史首次，反应出美国对于降低通货膨胀率的决心。此前鲍威尔表示，过热的劳动力市场需要进一步降温，才能让通胀率朝2%的目标持续下行，同时也暗示美联储官员正进入政策紧缩新阶段，将尝试判断利率需上升到多高。

上周，在全国经济形势调查报告发布的当天，鲍威尔表示美联储将继续上调利率，可能从12月开始缩小加息幅度。加息放缓的信号大大提振了资本市场的信心，美股反应相当积极，11月30日收盘，道琼斯指数上涨737.24点，涨幅2.2%。受美国股市表现提振及其他利好消息影响，12月1日亚洲地区主要股市也普遍出现上涨。

需要注意的是，尽管短期内加息放缓的消息提振了市场的信心，但美国通胀高企和利率上行的问题并没有发生实质变化。虽然美国劳工部最新数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅创今年1月以来最小值，10月生产者价格指数（PPI）同比涨幅也自6月以来持续收窄，这究竟是真正的拐点到来，还是短期的数据干扰，仍需要更多证据来验证。

【每周一图】

数据成为关键的生产要素

近年来，国家不断提出要大力发展数据经济，今年以来发布了大量数据经济相关的政策文件。2020年4月，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》正式公布。这是中央第一份关于要素市场化配置的文件。《意见》分类提出了土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域改革的方向，明确了完善要素市场化配置的具体举措。

在数字经济时代，数据会成为生产要素形成使用价值和经济效益，它和土地、劳动力这些要素有很大的不同。首先是数据的可复制性，它能被重复甚至循环使用，而土地和劳动力则具有排他性，这种特性也意味着数据带来的经济增长具有持续性。除此之外，数据要素在和其他要素结合时往往会起到杠杆的作用，具有乘数效应。同时数字经济具有反身性，来源于产业中的数据在被采集、分析优化后又回归到产业中去提升产业的运营效率，数据在这个过程中既是劳动对象，又是生产工具。

在数字经济的背景下，数据要素的重要性愈发凸显，但目前我国对于数据的利用效率还有待提升。自贵阳成立第一个数据交易所后，全国相继成立了近20家数据交易所。11月25日，2022全球数商大会在上海开幕，上海市常务副市长吴清在大会上表示，目前全市数据核心企业突破1200家，核心产业规模达3378亿元。此外，上海数据交易所当前签约数商企业超500家，对接数商企业超800家，虽然目前的资产交易量不到2亿元，场内外市场的总交易量据测算已经达到上千亿元的规模。展望未来，数据要素的流通将推动我国信息技术产业发展，我们也期待在这个领域看到更多优秀的公司为国家带来新的科技力量。

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