主讲人介绍

李炤圻 上银基金权益投研部研究员

本科毕业于上海交通大学植物科学与技术专业，研究生毕业于复旦大学金融专业。对于行业发展趋势有敏锐判断，擅长运用多视角分析资产的投资价值，挖掘具有长期成长性的优质公司。目前主要研究方向为计算机、农业等行业。

上周市场回顾

上周，A股整体以震荡为主。从各指数来看，上证指数周涨幅0.14%，创业板指周跌幅-3.36%%，沪深300指数周跌幅-0.68%。

从板块来看，建材、银行、房地产涨幅居前，社服、医药、美容护理回调幅度较大。房地产、建材和银行表现较好的原因主要与保交楼政策有关。11月21日，央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，央行拟发布保交楼贷款支持计划，至2023年3月31日前，央行将向商业银行提供2000亿元免息再贷款。21日当晚，国内某大型房企公布了一项高达500亿元的发债计划，这也是近年来房地产界最大规模的一次融资。

早在今年8月，住建部、财政部和央行等部门就提出通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。资金分派到各地的落地速度加快。9月份，政策性银行启动2000亿元的“保交楼”专项借款。

此前，政策性银行贷款需要计入地方债务，政府明确承担偿还责任；而商业银行配套资金不计入地方债务，使得商业银行投放意愿有可能低于政策性银行。这次再贷款是免息性质，政府对于保交楼的态度愈加坚定。

总的来看，目前房地产行业处于政策上行、周期下行阶段，短期内政策依然会是影响板块行情的关键因素。我们也需要注意到政策的落地具有不确定性，一些实际问题目前还没有得到解决，比如银行投放资金的积极性是否能在此次政策出台后得到有效提升，还需持续观察。

每周关注：中国特色估值体系对央国企的价值重塑

11月21日，证监会主席在2022金融街论坛年会上提及要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。会议提出，国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，同时也提出投资机构要牢固树立价值投资理念。

近几年来，国有企业、国有金融企业的经营情况整体呈现稳健增长，但在资本市场的表现却不尽人意。根据证券研究的统计，2021年以前，民企净利润增速往往高于国企，民企的PE估值为国企PE的2.28-3.44倍。而2021年至今，国企的净利润表现整体优于民企，但是民企的PE估值相对于国企的PE倍数提升至4倍以上。

国有企业在中国经济中具有“压舱石”的作用。2020年国有企业城镇就业人数5562.98万人，占全国城镇就业的12%。2021年，国有企业应交税费53559.9亿元，同比增长16.6%，占全国税收总额的31%。目前来看，国企依然处于底部估值区间。截止三季报，破净国企约占全部国企数量的17.7%，这些企业主要集中在交运、房地产、银行等行业。未来随着这些行业的景气度回暖以及市场价值认知纠偏，国企有望迎来估值的加速修复。

每周一图

2018年世界杯期间（6/14-7/15）啤酒订单量激增

资料来源：京东数据研究院

四年一届的世界杯已经拉开帷幕，作为顶级体育盛事，不仅是球迷，资本市场也同样对世界杯保持着紧密关注。

在所有板块中，消费板块通常受世界杯影响较大。近几年消费板块的景气度回暖屡次受阻。所以市场也在关注此次世界杯是否能成为提振消费的催化剂，其中啤酒是与世界杯联系非常紧密的消费品，比如上届世界杯期间，啤酒订单量曾有激增。历史上世界杯均选择在夏季召开，冰冻啤酒成为许多球迷的观赛必备品。而今年世界杯推迟到第四季度举办，这是啤酒的消费淡季，今年世界杯的举办或许会让啤酒板块呈现“淡季不淡”的行情。

本届世界杯虽然没有中国队参赛，但赛场上却出现了不少中国元素。根据人民网网易号，由中企承建的卡塔尔阿尔卡萨800兆瓦光伏电站大幅提升可再生能源在卡塔尔能源中的比重，帮助卡塔尔兑现举办“绿色世界杯”的承诺 。此外，中国企业向卡塔尔世界杯提供服务用车约1500台客车，其中包括888台纯电动客车，占世界杯运营车辆总数的30%以上。对于制造板块来说，虽然不像消费板块一样有望通过世界杯带来业绩的直接增长，但却通过世界杯实现了一次国际营销，让中国制造的概念被更多人认知。

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$上银丰和一年持有混合A(OTCFUND016685)$$上银丰和一年持有混合C(OTCFUND016686)$