芒格在提出人类的多种心理偏差时,也提出来一个合奏效应(lollapaloozaeffect),即几种心理偏差有时候会叠加互相强化,产生极为强大的效应。回顾过去A股和转债的历史,在顶部、底部时刻,线性外推、损失厌恶、从众等心理偏差的合奏效应发挥得淋漓尽致。
2024年的一季度,无疑是这一轮权益类资产较为悲观的时刻。所谓的大众共识和情绪一旦演绎到如此地步,反转往往不远,但需要我们真正有勇气去逆向思考和操作。这个时候我们的决策是异常清晰的,在底部需要尽可能地抓住机会去优化自己的持仓,用更低的价格购买更优秀的权益类证券。这也正是我们在2024年一季度做的事情。
但坦白而言,作为基金经理,尽管总体保持住了客观和理性,但很难以完全独立的态度、内心毫无波澜地旁观人性的演绎。也许基金经理付出对抗市场的情绪价值,也是长期收益的来源。希望我们在Q1的决策,能够随着时间的推移而争取收获。