一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1923亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3876亿元逆回购到期。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为50890亿元。Wind数据显示，11月1年期MLF中标利率为2.00%，12月共有14500亿元MLF到期。
周三（12月25日），在岸人民币对美元16:30收盘报7.2989，较上一交易日下跌2个基点。人民币对美元中间价报7.1868，较上一交易日调升8个基点。进入圣诞假期，市场交投更加清淡，短期人民币波动料有限，且待跨年后行情。
12月25日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。本周30年期、10年期和5年国债期货合约出现三连跌。（数据来源：wind）
股市简述
12月25日，A股弱势震荡，盘面波澜不惊，银行股再度上攻，四大行股价迭创新高；GPU概念股局部发力，零售股午后活跃，科技题材则尽数回调，AI应用方向持续走低，数字货币概念股下挫，市场近4400股下跌。上证指数收跌0.01%报3393.35点，深证成指跌0.64%，创业板指跌0.55%，A股全天成交1.29万亿元，上日成交1.32万亿元。(Wind）
二、每日要闻
【国家金融监管总局：允许金融机构根据自身实际由董事会下设的审计委员会履行监事会职责，不设监事会或监事】金融监管总局近日印发《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通知》，自印发之日起施行。《通知》提到，允许金融机构根据自身实际，优化监督机构设置。可以继续保留监事会、监事，也可以选择由董事会下设的审计委员会履行监事会职责，不设监事会或监事。职工人数三百人以上的机构，除依法设监事会并有职工监事的外，其董事会成员中应当有职工董事。（华尔街见闻）
【全国住房城乡建设工作会议在京召开：2025年，着力释放需求】12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。住房城乡建设部党组书记、部长倪虹作工作报告，会议指出，2025年，着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模。着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。（中国建设报）
【增值税法通过！自2026年1月1日起施行】十四届全国人大常委会第十三次会议12月25日表决通过了增值税法，自2026年1月1日起施行。增值税是我国第一大税种，随着增值税法制定出台，我国现行18个税种中已有14个税种制定了法律，涵盖了绝大部分的税收收入，落实税收法定原则取得重大进展。（新华社）
【十四届全国人大三次会议时间已确定】据新华社，十四届全国人大常委会第十三次会议25日表决通过了关于召开十四届全国人大三次会议的决定。根据决定，十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开。（新华社）
三、焦点看市
权益市场
明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，预计跨年行情将继续。整体来看，主题投资轮动显著，可以关注政策支持的细分领域。
明年的“春季躁动”或将延续“跨年行情”逻辑，仍以流动性交易为主导。一方面，政策刺激向盈利端传导存在时滞，且2月至3月中旬处于业绩披露和经济数据的真空期，由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟。另一方面，降准、降息等宽松政策逐步落地，叠加海外扰动因素逐渐明朗，市场风险偏好修复，流动性相对充裕的背景下行情有望“躁动”演绎。（wind）
债券市场
MLF缩量续作反映市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。央行流动性投放渠道更加多样，工具操作更为从容。新工具置换MLF有利于降低资金成本，缓解银行净息差压力。新货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化。
利率债方面，多空因素交织，利率转为震荡下行。上周央行再度约谈部分金融机构，提示密切关注自身利率风险等问题。展望后续，跨年前债市暂无大的利空扰动，叠加机构配置需求仍较强烈，预计利率下行趋势或难逆转，短期来看交易情绪将持续主导市场。上周1年期国债及10年期国债均下破关键点位，后续市场波动性或将加大，对于交易盘而言，可适度兑现前期浮盈，但仍建议保留一定的久期仓位。对于配置盘而言，可等待抢跑交易降温后，利率适度回调再上车。（wind）
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
$兴华兴盛纯债A(OTCFUND|021736)$
$兴华兴盛纯债C(OTCFUND|021744)$
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