一、权益市场表现
（一）市场表现回顾
来源：Wind，统计区间：2024.12.02-2024.12.06
12月第1周四大指数全部上涨，万得全A收益+2.30%，创业板指收益+1.94%，沪深300收益+1.44%，科创50收益+0.70%。
国内环境：国家统计局公布11月PMI数据。制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回升0.2个百分点。建筑业PMI指数为49.7%，比上月回落0.7个百分点；服务业PMI指数为50.1%，与上月持平。
国外环境：美联储最新褐皮书调查显示，在前几个月基本持平后，11月经济活动略有增长，企业对需求前景更加乐观。“经济活动整体实现小幅增长，大多数地区的增长预期温和升高。企业联络人乐观预测未来几个月需求将增加。消费支出整体保持稳定”。
鲍威尔讲话要点：
货币政策：随着时间的推移，美联储将走向更加中性的利率。尽管下行风险低于预期，但美联储可以保持耐心，可以谨慎地迈向中性利率。
独立性：独立性让我们有能力做最佳决策。美国国会山对美联储独立性有广泛的支持。
通胀：仍然没有实现通胀目标，但仍然在取得进展。物价水平上升，这让人们感到不高兴。
就业：美国就业人数良好，但低收入阶层面临压力。
特朗普关税风险：不知道特朗普关税的规模有多大、何时实施、会持续多长时间。特朗普的关税想法尚未落地，美联储无法制定相应的政策。我们正针对关税想法建模、予以关注、并评估。美联储对移民问题和关税想法都没有自己的看法。
金融稳定性：美国财政部对美元（的储备货币）价值负有责任。美联储关注加密货币与银行系统之间的关系。
债务可持续性与财政：美国债务处于不可持续路径之上。美联储从未在制定FOMC货币政策时讨论联邦政府的债务水平。我们与财政部的财政职能远远地划清界限。
（二）行业表现回顾
来源：Wind，统计区间：2024.12.02-2024.12.06
上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业仅5个下跌，排名前三名中综合上涨+4.66%、机械设备+4.62%、煤炭+4.15%。
机器人：12月4日，英伟达公众号发文，公司和亚马逊云科技在拉斯维加斯举行的“亚马逊云科技re:Invent”上齐聚一堂，大会上的发布亮点包括 NVIDIA DGXCloud 在亚马逊云科技上的可用性，以及增强的A1、量子计算和各种机器人工具。12月5日，重庆市经济和信息化委员会等七部门联合发布《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》。其中提出，加大金融支持力度。鼓励重庆市产业投资母基金和产业资本、社会资本、有关区县以市场化方式共同出资组建具身智能机器人产业投资基金。
半导体：12月2日晚间，美国工业和安全局(BIS)修订了《出口管理条例》(EAR)，新增了对于部分半导体产品的限制，同时将 140个中国半导体行业相关实体添加到“实体清单”。12月3日，中国汽车工业协会、中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国通信企业协会集体发布声明，表示美国相关芯片产品不再安全、不再可靠，建议相关企业谨慎采购美国芯片。
二、债市表现
（一）利率方面
上周债市收涨
周一：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了333亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日2493亿元逆回购到期，单日净回笼2160亿元，为连续四日净回笼。基本面方面，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，为7月以来最高，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。当日，交易商协会通报常熟银行等四家农村商业银行自律调查情况。当日，央行公告称，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。至收盘，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.77%，为9月底以来新高；10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，均创收盘价新高；2年期主力合约涨0.11%。
周二：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月3日以固定利率、数量招标方式开展了513亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日2993亿元逆回购到期，单日净回笼2480亿元，为连续五日净回笼。至收盘，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.04%。
周三：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以固定利率、数量招标方式开展413亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。央行公开市场当日有2683亿元逆回购到期，单日净回笼2270亿元，为连续六日净回笼。基本面方面，11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点，仍高于临界点，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。至收盘，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.7%，为2个多月来新高；10年期主力合约涨0.27%，创历史新高；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。
周四：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月5日以固定利率、数量招标方式开展了373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1903亿元逆回购到期，净回笼1530亿元，为连续七日净回笼。至收盘，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约盘尾小幅跳水，基本抹平日内涨幅，收涨0.01%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约跌0.01%。
周五：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月6日以固定利率、数量招标方式开展了1909亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日4790亿元逆回购到期。至收盘，国债期货全部收跌，30年期主力合约跌0.40%；10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。
上周债市收涨。全周来看，30年期主力合约涨0.72%，10年期主力合约涨0.42%，5年期主力合约涨0.27%，2年期主力合约涨0.09%。国债10Y-1Y期限利差较上上周同期下行4.54bps、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期下行2.16bps。（数据来源：Wind）
高频经济数据跟踪：
生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率、产能利用率环比下行。库存方面，螺纹钢、线材、建筑钢材环比去库。钢厂盈利率环比下行。石油沥青装置开工率环比下行。水泥发运率环比走平，弱于历史同期。水泥库存环比略有下行，水泥价格环比走升。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA、PVC开工率环比上行。PTA下游，织机开工率环比下行。
需求方面：房地产市场止跌回稳仍需观察。房地产方面，上周二手房挂牌量、挂牌价指数环比均有所下行。百城土地成交面积环比上行、百城土地溢价率环比上行。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积、成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积、成交套数数据环比下行。
通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格环比下行、蔬菜价格环比有所回升。国内方面通胀有望企稳。
外贸方面：出口增速放缓。进出口方面，波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数基本持平、宁波出口集装箱运价指数环比下行。
（二）信用方面
发行总览：上周债券市场一级发行信用债共469只，环比减少16.99%，其中超短融65只，短融15只，中期票据107只，私募债76只，PPN33只，一般公司债29只，累计发行规模4447.01亿元，环比减少25.41%。
来源：Wind，统计区间：2024.12.02-2024.12.06
取消发行情况：上周取消发行的债券共6只，累计取消发行37.35亿元，环比增加2.05%。截止上周，近一个月共有49只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行182.87亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2024.11.10-2024.12.08
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
$兴华兴盛纯债A(OTCFUND|021736)$
$兴华兴盛纯债C(OTCFUND|021744)$
风险揭示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资者在购买基金之前请先认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律法规文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
