一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月28日以固定利率、数量招标方式开展1903亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日4701亿元逆回购到期。
11月28日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2525，较上一交易日跌38个基点。人民币对美元中间价报7.1894，调升88个基点。美元指数升势放缓，人民币汇价间接受益，人民币短期或区间震荡，关注年末季节性结汇状况。
11月28日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。（数据来源：wind）
股市简述
11月28日，大盘全天震荡分化，创业板指受权重拖累领跌。盘面上，下午盘市场变化不大，沪指短暂转涨后尾盘明显回落，短炒资金继续活跃在食品、医药零售等小题材中，谷子经济概念出现显著分歧。全天个股涨跌不一，多只涨停个股尾盘炸板显示资金向上追价动能不足。截至收盘，上证指数跌0.43%报3295.7点，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.76%，A股全天成交1.53万亿元，环比略增。(Wind）
二、每日要闻
【国家发展改革委：降低全社会物流成本将形成“1+N”政策体系】国家发展改革委副秘书长张世昕11月28日在国务院政策例行吹风会上表示，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》。《行动方案》为牵头管总的综合性文件，相关单位还结合职能，研究制定了分领域的配套文件，与《行动方案》形成“1+N”政策体系。（上证报）
【OPEC+把讨论石油产量问题的在线会议推迟至12月5日】OPEC+将把原拟周日举行的石油限产在线会议推迟至12月5日。会议将讨论是否要重启已闲置供应，首先增产18万桶/天。代表们本周早些时候表示，已经开始就推迟行动进行磋商，可能推迟几个月。（彭博）
【新版国家医保药品目录公布，本次调整共新增91种药品】国家医保局召开新闻发布会，并公布新版药品目录。2024年医保目录调整的申报条件主要包括近5年新上市或修改说明书的药品、罕见病用药、国家鼓励研发的儿童药和仿制药以及国家基本药物等。经相应程序，本次调整共新增91种药品，其中肿瘤用药26个（含4个罕见病）、糖尿病等慢性病用药15个（含2个罕见病）、罕见病用药13个、抗感染用药7个、中成药11个、精神病用药4个，以及其他领域用药21个。（央视新闻）
【2024年度券商债券业务“大考”成绩单完成确认】中国证券业协会近期要求券商对2024年度债券业务执业质量评价数据反馈进行了最终确认。据悉，根据《证券公司债券业务执业质量评价办法》，中证协于7月底向各券商发送了《关于开展2024年度证券公司债券业务执业质量评价的通知》，要求具有承销业务资格满3年且在2023年度开展公司债券承销与受托管理业务的证券公司报送评价材料。中证协前期已收到各券商报送的评价材料，并协调各证监局、沪深交易所按照分工对各项指标开展了相关审阅工作。根据中证协要求，各券商已于11月27日前对审阅后的相关数据进行了最终确认。（中证金牛座）
三、焦点看市
权益市场
本轮市场仍处于博弈阶段。其一，相较于历史上的进入第三阶段的点位，量价指标和“剪刀差”相对位置仍然偏高；其二，市场进入政策“空窗期”，基本面修复信号仍待验证，市场更认可的逻辑仍然是增量财政政策推动ROE的修复。整体而言，未来行情可能偏震荡，博弈阶段或许较为漫长。基于此，我们对未来行情作如下推演：
1.若量价指标和“剪刀差”触及经验位置，而政策&基本面仍然缺位，行情或将短暂反弹。
2.若政策加码，而基本面修复情况仍待验证，市场估值可能率先提升。若后续基本面有所回暖，牛市或将正式进入走牛阶段；若仍处于待验证状态，市场前期拉伸的估值可能将进入一段消化期。
3.若在增量政策出台以前，基本面修复信号延续，同时量价指标和“剪刀差”触及经验位置，市场有望迎来一段慢牛行情；若量价指标和“剪刀差”尚未触及经验位置，市场对基本面修复的态度可能还需要验证。
（wind）
债券市场
地方债供给或扰动债市短期节奏，后续需要关注股市反弹以及12月初对中央经济工作会议的预期交易，从多空的因素上分析债市：
利多因素：
1、机构配置意愿强，抢跑明年一季度的债市；
2、广谱利率下行，隐性债务类资产置换成政府债之后，地方政府的广谱融资成本中枢下行；同时化债使得资本金得到释放，买债需求得到提升，间接造成了结构性资产荒的现象；
3、9月国常会要求央行“更大力度的降息”，从近期地方债发行投标上看，中标利率多集中在下限附近，考虑到银行的息差压力，12月或者明年一季度，商业银行负债端成本有望再度调降（MLF\OMO\存款利率）。
利空因素：
1、上证指数接近10月前低点，未来一到两周需要关注权益资产阶段性反弹对长债利率带来的扰动；
2、12月中央经济工作会议可能会有更积极的政策表态，关注抢跑交易给债市带来的压力。
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
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