一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月27日以固定利率、数量招标方式开展了2683亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3021亿元逆回购到期。

11月27日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2487，较上一交易日涨91个基点。人民币对美元中间价报7.1982，调贬72个基点。特朗普加税言论的冲击趋缓，后续美元的表现更为关键，关注美国核心PCE数据。

11月27日，国债期货尾盘跳水多数收跌，30年期主力合约跌0.39%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。（数据来源：wind）

股市简述

11月27日，大盘低开后下探后单边回升，沪指、创业板指双双回收整数点位。盘面上，下午盘市场继续反弹，场内抛压极轻，谷子经济概念持续发酵带动传媒其他细分跟进，大金融维持高位震荡，低空经济、锂电池等连续调整的热门题材也先后回暖。全天超4300股飘红，逾百股涨停，三大指数三连阴后迎来普涨反弹。截至收盘，上证指数涨1.53%报3309.78点，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%，A股全天成交1.49万亿元，上日为1.33万亿元。(Wind）

二、每日要闻

【事关基金做市商服务费支付方式优化！深市拟举行全网测试】为确保深市基金流动商服务费用支付方式优化相关业务的顺利实施，中国结算深圳分公司联合深交所定于2024年11月30日组织全网测试，通过模拟深市基金流动商服务费用支付业务的办理过程，检验市场参与各方技术系统的正确性。测试完成后，深市基金流动商服务费用支付方式优化相关技术系统暂不上线。（中证金牛座）

【国家统计局：1-10月份全国规模以上工业企业利润下降4.3%】

1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%；

1-10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；

股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；

外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；

私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。

（华尔街见闻）

【国家医保局：正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策】国家医保局今日发文指出，正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多客户投保，促进商保市场与基本医保形成积极正向的良性互动，从而激活更多潜在资金投入商保，促进更多新的高端医药技术和产品投入应用。（华尔街见闻）

【特朗普提名贾米森格里尔担任美国贸易代表】当地时间11月26日，美国当选总统特朗普通过社交媒体表示，提名贾米森格里尔（Jamieson Greer）担任美国贸易代表。

格里尔是一位具有国际贸易法背景的律师，曾在特朗普第一个总统任期内担任时任美国贸易代表罗伯特莱特希泽的幕僚长。

格里尔拥有弗吉尼亚大学法学博士学位，他是莱特希泽的长期助手，曾参与特朗普首个任期内的诸多国际贸易决策。目前他是一家律师事务所的合伙人，专责处理贸易诉讼，客户来自制造、科技、能源、制药、金融、国防、农业、投资、酒店、航空等领域。（央视新闻）

三、焦点看市

权益市场

流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场生态环境改善，为A股带来新的机遇。短期首先看好岁末年初的跨年行情，倾向超配几大线索：资产重估、金融地产和化债受益类；新质生产力弹性资产，受益财政的“两重”“两新”类；服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。这轮牛市将反映全球资金对中国经济前景与中国资产的信心重估。继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场孕育着较大投资机会。

（wind）

债券市场

11月27日，国家统计局发布10月工业企业利润数据。1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。1—10月份，规模以上工业企业实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%；发生营业成本94.75万亿元，增长2.3%；营业收入利润率为5.29%，同比下降0.34个百分点。10月工业企业利润同比降幅收窄，一方面是基数影响，另一方面是政策利好。工业企业利润同比增速从9月的-27.1%收窄至10月的-10.0%，背后基数效应是一大重要影响因素，毕竟10月面临的基数比9月更低、因此更利好10月工企利润增速的反弹。不过若从两年复合增速的角度考虑，增速同样呈现上升趋势（从9月的-9.5%升至10月的-4.1%），那就说明工企利润的改善不单单是基数影响，还与近期利好政策频出、企业加快复苏相关。

一是中游行业利润增速成功转负为正。10月中游行业利润增速从此前的-15.0%转正至7.9%，其中与科技、出口更挂钩的行业，大多都在10月取得了不错的利润表现。如电子制造业利润增速为18.4%（9月为-41.7%）、运输设备制造业为63.0%（9月为-2.8%）。相较之下，上游和下游利润表现较为逊色一些，不过增速同比降幅均有收窄——上游行业利润增速从9月的-41.0%收窄至10月的-27.5%，下游行业从9月的-27.2%收窄至10月的-10.6%。

二是营收利润率较上月有所改善。量、价、利润率拆解来看，10月依旧表现为“量上价下、利润率负增”的形势。从量上看，虽然工业生产依旧是利润增速的重要支撑项，但受到“十一”节假日休假影响、10月工业生产较9月季节性小幅走弱。从价上看，PPI仍处于下行通道中，价格尚未完全修复的主因在于需求依旧偏弱，这也解释了为何上游行业利润表现较弱。从利润率上看，10月营收利润率较上月有所改善，从9月的-24.4%上升至-11.5%，这与10月工业企业成本费用占营收比重小幅下滑相关。

三是私企和外企利润发生边际改善。10月国有企业、股份制企业、私企、外企的利润两年复合增速分别为-9.7%、-2.3%、0.3%、-5.8%（回顾9月，依次为-6.1%、-5.9%、-7.7%、-19.8%），除了国有企业之外，其余三类企业10月利润增速都较9月发生了不同程度的改善，尤其是私企和外企利润改善幅度最大。这也表明这一轮刺激政策的出台对私企和外企信心的改善最为明显。

往后看，政策的加码依旧有必要。不管是从价格尚未完全复苏、对企业利润的拖累依旧明显来看，还是从上游和下游行业利润表现仍然偏弱来看，均说明政策的进一步加码是有必要的。接下来可重点关注12月中央经济工作会议对明年经济工作的定调。

（wind）

 $兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$

$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$

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