一、权益市场表现
（一）市场表现回顾
来源：Wind，统计区间：2024.11.18-2024.11.22
上周市场延续调整，各大指数均有出现下跌。周五出现放量调整，最终上证指数失守3300点，最终收于3267。成交量仍维持高位，近5日日均成交量为1.71万亿，日均较上上周减少4000亿，交投仍较活跃。全周来看，沪深300单周-2.60%，创业板指单周-3.03%，万得全A单周-2.08%，科创50单周-1.78%。
国内环境：
证监会主席吴清11月19日在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会将坚持趋利避害，突出公平规范发展，对股份减持、量化交易、融券等及时完善相关制度规则和相关监管措施。证监会正加快推动新一轮全面深化资本市场改革开放，在市场开放、跨境投融资便利化等方面，将推出更多务实的举措。吴清表示，在中央政府领导下，国家宏观管理部门和金融管理部门出台了一系列大力度的政策利好和政策工具，稳定投资者信心。我们会同人民银行快速推出了证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，目前，互换便利首批500亿元操作已经落地，超过120家上市公司披露了回购增持再贷款。
证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报。指引对主要指数成份股公司和长期破净公司作出了专门制定市值管理和提升估值的要求。
11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均较前期保持一致。
财政方面，据财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。地产方面，北京、上海、深圳取消了普通住房和非普通住房标准，对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按国家有关规定执行。
国外环境：
美联储降息预期稳定，市场继续围绕特朗普交易博弈。美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度，美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策，通货膨胀仍然令人担忧。市场关于降息的预期相对稳定，未来仍有降息空间。特朗普交易依旧是海外市场重要的影响因素，长端美债利率高位震荡，美元指数震荡上行创年内新高，但人民币汇率波动不大，特朗普交易对国内市场的影响边际走弱。
（二）行业表现回顾
来源：Wind，统计区间：2024.11.18-2024.11.22
上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业指数中有28个板块出现下跌。涨跌幅排名前三的分别为综合，商贸零售和纺织服饰。周涨跌幅分别为+5.08%，+2.18%，+0.06%。跌幅相对较大的为社会服务，食品饮料和通信，周涨跌幅分别为-5.24%，-4.08%，-3.78%；
综合涨幅居前：上周市场并无明确主线，但固态电池近期一直是市场热点，硫化物路线也是当前的主流路线，硫板块龙头上周涨幅较大。该板块股票较少，受单一股票影响较大，因此获得较大涨幅。
非银金融涨幅居后：非银金融板块上周跌幅尽管仅排在第四，但其已是连续第二周出现较大调整，作为市场人气的代表板块，非银金融在这波行情前期积累了较大涨幅，近两周市场出现调整，该板块同样出现较大调整，但本轮行情基本面逻辑仍未变化，在成交量居高不下的情况下，预计调整为短期资金行为，中长期来看，该板块仍有较好的投资机会。
二、债市表现
（一）利率方面
上周债市涨跌不一
周一：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月18日以固定利率、数量招标方式开展了1726亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日1337亿元逆回购到期，单日净投放389亿元。财政部发布2024年10月财政收支情况显示，1—10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%；其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%。证券时报报道，全国人大常委会11月8日批准有关议案后，财政部11月9日将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序，稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。至收盘，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌1.1%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。
周二：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月19日以固定利率、数量招标方式开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1255亿元逆回购到期，因此单日净投放1628亿元。国家发改委召开11月新闻发布会，11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好态势，目前正与各方面共同发力，努力实现全年经济增长预期目标；展望2025年，我国经济发展有利条件和支撑因素依旧较多。至收盘，国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约基本持平。
周三：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2330亿元逆回购到期，因此单日净投放691亿元，为连续3日净投放。11月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.1%、3.6%。至收盘，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。
周四：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以固定利率、数量招标方式开展了4701亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日3282亿元逆回购到期，单日净投放1419亿元。至收盘，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。
周五：公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月22日以固定利率、数量招标方式开展了6351亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日9810亿元逆回购到期。至收盘，国债期货涨跌不一，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.06%。
上周债市涨跌不一。全周来看，30年期主力合约涨0.21，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.09%。国债10Y-1Y期限利差较上上周同期上行2.55bps、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期下行1.60bps。（数据来源：Wind）
高频经济数据跟踪：
生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率环比下行。库存方面，螺纹钢、线材、建筑钢材环比去库。钢厂盈利率环比下行。石油沥青装置开工率环比上行。水泥发运率环比下行，弱于历史同期。水泥库存环比略有下行，水泥价格环比走升。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA、PVC开工率环比下行。PTA下游，织机开工率环比略有下行。
需求方面：房地产市场止跌回稳仍需观察。房地产方面，上周二手房挂牌量环比上行、挂牌价指数环比基本持平。百城土地成交面积环比上行、百城土地溢价率环比下行。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积、成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积环比下行、成交套数数据环比下行。
通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格基本持平、蔬菜价格环比继续回落。国内方面通胀有望企稳。
外贸方面：出口增速放缓。进出口方面，波罗的海干散货指数环比下行、中国出口集装箱运价指数环比继续上行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数、宁波出口集装箱运价指数均环比下行。
（二）信用方面
发行总览：上周债券市场一级发行信用债共612只，较上上周增加12.09%，其中超短融81只，短融11只，中期票据133只，私募债101只，PPN27只，一般公司债71只，累计发行规模5284.39亿元，较上上周增加12.02%。
来源：Wind，统计区间：2024.11.18-2024.11.22
取消发行情况：上周取消发行的债券共16只，环比大幅增加128.57%，累计取消发行79.92亿元，环比大幅增加263.11%。截止上周，近一个月共有62只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行302.99亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2024.10.27-2024.11.24
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
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